代幣經濟設計：協議、國家與傳統公司_WEB

作者：TinaHe,PackyMcCormick

編譯：Jomosis1997，TheSeeDAO

嘿，朋友們，

周二好啊！

我在牛市中是一個愚蠢的樂觀主義者，在熊市中我將繼續做一個愚蠢的樂觀主義者。那些大約三周前讓我興奮不已的技術和文化轉變并沒有消失。事實上，熊市可能會給建設者們更多的喘息空間，讓他們鼓搗些古怪的事情。

我認為在熊市期間，我們將看到進展最大的領域之一會是代幣設計。上一個周期人們作了許多新的組織形式和新的經濟的早期嘗試，我認為在接下來的，人們將不再過于注重價格，而是嘗試新的模式，更注重創造可持續的新世界。

在我思考這個問題時，有一個問題一直在腦海中盤旋不散，即協議的行為是更像公司還是更像國家。有哪些競爭和合作的因素在發揮作用？擁有的儲備貨幣有多重要？

不幸的是，我還沒有聰明到可以自己回答這個問題。幸運的是，我有一個可以解答這個問題的朋友：TinaHe。Tina是Station的創始人，我很幸運地通過NotBoringCapital投資了該公司，她還是我最喜歡的Substacks之一：Fakepixels的作者。幾個月前，在一次敘舊電話中，她告訴我在創立Station之后她想成為一名代幣設計師。我甚至不知道有這么個職業，但她談到了將經濟學和代碼結合起來，調整激勵機制，并創造新的數字經濟。這是一個美好的想法：通過智能代幣設計來調節人類行為和資源分配。

所以Tina發了這條推文：“每一方都想成為儲備貨幣...…社區是如何制定他們金庫中的外匯儲備戰略的？他們選擇哪一種？這就是多元世界的地緣嗎？”

我回答說，"作為國家的協議"在我的待寫的清單上。她問我她可以貢獻什么，于是我們決定聯合起來把它寫出來。

其結果比我所希望的要好。我認為這可以成為設計DAO和協議的人與建立新世界的人的首選資源。

讓我們進入正題。

設計代幣經濟

(請一定點擊鏈接在線閱讀完整內容！https://www.notboring.co/p/designing-token-economies)

當我們試圖理解代幣時，我們通常會從已知中的事物中尋找類似的東西來幫助理解。

有時，代幣的功能就像公司的股權一樣，擁有代幣就相當于持有項目的潛在上升空間的股份。其他時候，代幣的功能就像"感謝標志"，純粹象征著親密朋友之間的善意。代幣可以扮演各種各樣的角色的特征不是一個錯誤，而是代表最抽象意義上的價值，其意義是由系統的設計本身賦予的。換句話說，代幣不一定有任何內在的價值，而是有相對價值。它是對一個單位的價值封裝，可由一個系統普遍認可和執行。

代幣幾乎不是一個新概念。貝殼和珠子是作為交換媒介的最早的代幣類型。我們今天所熟悉的其他東西——賭場籌碼、信用卡積分、股票證書、音樂會門票和俱樂部會員資格——都是代幣的形式，因為它們代表了一種被普遍認可的，且被發行該代幣的系統所規定的價值單位。當發行這些代幣的各個系統不能保證和承認代幣的價值時，司法機構可以介入保護代幣持有人。

想一想你最近一次交互的代幣——它讓你做了什么你本不能做的事？為什么你持有了它，并想擁有更多？如果你丟棄或轉讓你的代幣所有權會發生什么？對許多人來說，這些問題的答案將是"獲得更多的代幣"。對另一些人來說，持有代幣可以獲得他們深切關注的項目和社區的參與權。前者是指持有代幣的經濟性，后者是指訪問權。

當系統中的價值累積和代幣的價值累積之間存在價值錯位時，這就是一個很糟糕的代幣設計。GabrielShapiro將UNI、COMP和最近推出的APE等代幣貼切地描述為“官方授予的價值”，因為他敏銳地發現了上述協議的價值流的斷裂——有價值的部分被保留給內部人員，而“權力的幻覺”被分配給其他人。

圍繞著代幣設計，特別是價值累積，存在著如此多的困惑的原因之一是代幣以及發行代幣的DAO和協議，是如此的多面化。有時，發行人希望它們表現得像公司的股份。另一些人發行“治理”權以規避監管，而內部人士則大量買入代幣，希望在價格拉高后的暴跌前脫手。其他人仍然希望建立和統一數字國家。通常情況下，即使發行人也不清楚他們想用代幣做什么，但他們知道代幣是價值捕獲的一個好方法。

雖然代幣設計并不是創建新協議或數字經濟的唯一重要方面——為用戶提供價值應該永遠是第一要務，否則代幣的價格將不可避免地崩潰——但這是一個關鍵的方面。就像混亂的股權結構表會給初創企業帶來致命的傷害，或糟糕的貨幣政策會使一個國家的經濟脫軌一樣，糟糕的代幣設計會使協議在落地之前就夭折。在加密貨幣的墳場上，到處都是好項目的例子，它們的代幣設計從第一天起就注定了它們的最終消亡——也許是代幣經濟學鼓勵了過多和過快的增長——我們將在這里介紹其中的一些例子。還有一些公司的代幣設計使他們能夠通過適當調整系統中的激勵機制，并將系統與更大的生態系統連接起來，從而做一些非Web3公司無法做到的事情。我們也會介紹這些內容。

Shardeum 上線 SHM 代幣經濟學儀表板，用戶可以模擬運行主網節點獎勵:4月20日消息，WazirX 聯合創始人兼 CEO Nischal Shetty 創立的 Layer1 區塊鏈 Shardeum 上線 SHM 代幣經濟學儀表板，用戶現在可以通過更改交易費用、節點獎勵、APY 等參數來模擬運行主網節點獎勵。[2023/4/20 14:15:06]

這為什么很重要呢？一切都在崩潰。Terra的崩潰主要歸功于其代幣設計。那些以荒謬的年利率承諾吸引了數百萬或數十億美元的項目正在學習老話的真諦，"來也匆匆，去也匆匆"。監管機構來了。幾周前還很值錢的代幣，今天就變得不值錢了。

所有這些原因以及更多的原因，正是今天理解好的代幣設計的關鍵所在。不僅是因為好的代幣設計可以幫助避免災難性的結果，而且還因為，假設我們正在進入一個持續的熊市，現在是試驗新穎的代幣設計的最佳時機，沒有高價和”只漲不跌”的預期壓力。

代幣具有天然的經濟性；它們從一開始就有一個價格，并且可以在流動的、全球性的、24/7的市場上即時交易。但代幣的作用可遠不止于此。它們是可編程的基元，允許DAO和協議在其生態系統中標記出重要的那部分，獎勵有益的參與，相互交易并建立相互連接的支持網絡，并支持新形式的數字組織和國家。

所以你在構建的是什么？你是在建立一個俱樂部還是一個合作社，一個公司還是一個國家？

協議可以是上述所有內容，所以我們將首先了解它們與公司和國家的比較，然后為代幣分析制定一個框架，并想象塵埃落定后世界會是什么樣子。我們希望這對建設者、貢獻者和投資者都是有用的。

我們知道你想休息一下，但現在是時候重新沉浸于代幣設計的世界了。

定義

在這里快速停頓一下，定義三個關鍵術語，它們將貫穿整個作品。

協議：一個邏輯系統，根據寫入代碼的規則，協調服務的供應商和消費者之間的交易。規定電子郵件通信規則的SMTP和以太坊，都是協議。由于ETH代幣的存在，只有以太坊捕獲了價值。

代幣：普遍承認的價值單位，并由發行它的系統所規定。有不同種類的代幣——包括治理代幣、DeFi代幣、非同質化代幣、安全代幣——都是為了做不同的事情。代幣是代碼，因此，可以通過編程來做幾乎任何創造者想要做的事情。

DAO：圍繞一個任務組織起來的團體，通過一套在區塊鏈上執行的共享規則進行協調。(LindaXie)一旦協議有了代幣，并且完全去中心化，協議就由DAO來管理。

作為公司的協議

對協議最簡單的比喻是，它們就像公司，但卻是數字化的。DAO是數字原生企業。

從戰略角度看，將協議視為公司是很方便的。有無數關于企業戰略的書籍和框架被創建。我們在NotBoring的文章里經常談到它們。競爭戰略，七種力量，五力分析，好的戰略，壞的戰略。寫企業戰略的書籍數不勝數。大多數創建和運行協議的人來自企業界。他們很想把這些想法和經驗移植過來。

從財務角度來看，也很方便。在公司估值問題上，我們有規則，有教科書，有模型，還有一整個行業都建立在對公司的估值的基礎上。為了了解公司，我們需要了解價值是如何創造的，價值創造的可持續性和可防御性，以及治理和控制的因素。

我們通過觀察一個公司的凈資產來得出其價值。精明的投資者會審視公司的資產，評估每個來源的現金流的質量，以得出一個公平的價值。不同類型的現金流之間也存在價值差異。

傳統企業的優秀管理者了解投資者的眼光，從而將公司的大部分資源集中用于改善驅動企業價值的核心資產，而忽略或在其他方面花費最少的精力。允許并鼓勵員工自下而上地貢獻想法，但要由首席執行官，有時是董事會，來決定這些想法中哪些能給核心資產帶來復利。

對于像Meta這樣的公司，核心資產是用戶數據和能夠展示正確內容以提高轉化率的算法。Zuck似乎正在策劃一個一萬億級的大事——從時尚的Instagram到高度實用的WhatsApp?——都是為了收集更多的數據，從各種來源獲取數據，提高數據的質量，消除數據的不相關性風險，從而提高核心資產的質量和創收潛力。缺乏這種復合性的關注，就是為什么那些做了一堆不相關的事情的公司，如企業集團，往往會被折價估值。

推特上的投資者正在采取舉措，對協議進行類似的估值。投資者可以進行DCF分析，通過預測DEX對所有協議交易收取的0.05%手續費用的增長來了解xSUSHI持有人的價值累計。除了其核心的DEX，Sushiswap還提供了一套多樣化的金融產品，從借貸到NFT市場。投資者可能會對這些仍然是早期和高度投機性的非核心的、輔助性的現金流打折扣，并專注于主要基于其DEX費用的協議估值。這樣看來，協議似乎與公司類似。

PancakeSwap提議改進CAKE代幣經濟學，將CAKE年通貨膨脹率定為3%至5%:4月18日消息，PancakeSwap 提議對 CAKE 代幣經濟學進行重大改進，建議將 CAKE 的年通貨膨脹率定為 3% 至 5% 和過渡到一個具有實際收益和效用的低質押通脹 CAKE 質押模型，目前已發布討論提案。

具體建議包括提議質押分配為 0.35 至 1 CAKE/ 區塊，而不是 6.65 CAKE/ 區塊；CAKE 質押者每月從 PancakeSwap V3 0.01% 和 0.05% 的費用等級中分配 5% 的交易費用；增加對長期質押用戶的 CAKE 釋放權重。分配給回購和銷毀的交易費用的百分比將保持不變。[2023/4/18 14:11:34]

公司和協議都在努力協調人力和財政資本以完成一系列目標。公司的主要目標是經營投資的資本產生回報。許多協議的確有一個類似的創造利潤的目標，但這些目標往往更加多樣化——從維護一塊公共數字基礎設施到創建世界上最具成本效益的借貸平臺之一。

當你逐條審視公司和協議或DAO的所有功能時，相似之處很明顯：

對比公司和協議

只要看一眼上面的表格，就會發現DAO和公司做了許多相同的事情，這一點很引人注目。兩者都有各種“代幣”，都需要建立治理模式，都要訂立治理規則，等等。仔細觀察可以發現，在關鍵的項目中存在著重大的差異。

治理是兩者的類比差異最大的地方。公司治理和協議治理有很大不同。前者依靠集中管理，而后者則依靠代幣持有人的良好判斷。

協議可以在開始的時候像公司一樣運行一段時間，因為此時就像任何公司初創時，需要創始人和核心團隊做出快速的、生死攸關的決定。但在他們逐步分散權力后，協議需要完全將韁繩交給他們的社區。這產生了一個困難的權衡：一個協議既要保持類似公司的效率，又要讓代幣持有人參與決策，這是一個挑戰。

這是公司和協議存在分歧的少數內部領域之一。

在外部，公司和協議從哪里獲得競爭優勢，以及它們如何分配價值——它們如何維持利潤并分配利潤?——也大相徑庭。

在哈佛商業評論最近一篇出色的文章中，為什么要構建Web3，JadEsber和ScottKominers解釋說，在Web3中構建的公司與在Web2.0中構建的公司具有不同的競爭優勢。如上所述，在Web2.0中，最大的力量來源之一是數據所有權，而最主要的護城河，也是7種力量中最強大的，是網絡效應。

我們在Facebook上執行的每一個操作都保留在Facebook的服務器上。所有這些數據讓Facebook能夠構建功能，讓你更頻繁地使用他們的產品，并幫助廣告商更好地定位你的喜好。然后，隨著越來越多的朋友使用Facebook，你就會更有動力使用并繼續使用Facebook。你懂的。

根據Esber和Kominers的說法，Web3的構建方式不同：

它的前提是，除了利用用戶獲取數據來賺錢之外，還有另一種選擇——相反，建立直接與用戶分享價值的開放平臺將為包括平臺在內的每個人創造更多價值。

在Web3中，用戶通常擁有他們創建的任何內容以及他們購買的數字對象，和完全控制基礎數據的平臺不同。此外，這些數字資產通常是根據公鏈上的互操作標準創建的，而不是私人托管在公司的服務器上。

從戰略角度來看，數據所有權和可移植性可能是Web2.0和Web3之間最大的區別。這種微妙轉變的影響——雖然在許多Web3項目的當前實例中遠未實現——十分重要。

拿?LensProtocol為例，它是一個去中心化社交圖譜。Lens讓創作者可以擁有自己的作品并將其帶到Web3的任何地方。它還為該內容以及人與人之間的聯系創建了一個共享數據庫，任何人都可以在此基礎上進行構建。與Facebook、Twitter等科技公司從他們擁有的數據和只有他們可以訪問的社交圖譜中獲得競爭力不同，Lens設想了一個翻轉的互聯網，其中數據和社交圖是公開的，任何人都可以在其上構建。

正如Web3開發人員MiguelPiedrafita在推特上所說：LensProtocol是一個給人驚喜的靈感來源。他們基本上創造了完美的去中心化社交數據存儲，默認是帶索引的，并為開發者提供一流的API。想重新創建twitter、reddit或Mirror？你只需要做一個前端!

這不僅意味著更豐富的應用程序生態系統可以通過利用不斷增長的內容和連接來源而蓬勃發展，還意味著權力來源和價值積累的地方完全轉變。不喜歡Twitter算法？很好，那就利用所有基礎數據并構建不同的東西。在Web2.0中構建新的社交產品基本上是一條死胡同——現在想要從零開始再建設出像老牌企業多年來積累的網絡效應規模實際上是不可能的——但LensProtocol旨在消除社交應用程序開發人員的冷啟動問題，這可能會帶來更多的社交應用。

Sushi CEO：一年內已花費3000萬美元引導流動性，新代幣經濟學將重新設計引導流動性:12月12日消息，SushiSwap新任CEO Jared Grey發推表示，在過去的12個月中，SushiSwap 在其基于排放的獎勵策略中花費了3000萬美元，以引導流動性和激勵LP，目前正在采取多種方案，旨在2023年第一季度改進Sushi和商業模式破裂的長期問題。

Jared Grey表示，Sushi即將推出的代幣經濟學側重于重新調整其最具可操作性的資產TVL與LP，“盡管代幣經濟學是重組DEX業務模型的核心部分，但它并不是全部解決方案。我們重新設計了如何引導交易所的流動性，我們不再完全通過排放補貼流動性，而是通過一個更公平的機制”。

此前報道，11月27日，SushiSwap新任首席執行官Jared Grey在社交媒體上發文稱其與EONS開發者David Wilson已完成SushiSwap新Token經濟學初稿，并將于下周在社區內部進行展示。預計2-3周后發布公開草案。[2022/12/12 21:39:07]

正如Esber和Kominers所寫：

Web3的各個方面都不那么零和，這意味著一個平臺的整體創造價值的機會可以更大。建立在一個可互操作的基礎設施層上，使平臺很容易接入更廣泛的內容網絡，從而擴大他們可以為用戶提供的價值規模和類型。

雖然創造價值的機會可能更大，但在價值捕獲方面仍有一些問題值得探討。正如Packy在《Shopify和容易的事情的難處》中寫道："容易的事情的難處在于：如果每個人都能做某件事，那么做這件事就沒有任何好處，但你還是不得不做，只是為了在競爭中不掉隊。如果協議使開發者更容易構建應用程序，那么更多的人可能會構建應用程序并爭奪利潤。

新的Web3基元可能會給現有的網絡帶來麻煩，但目前還不清楚在這個新世界里的價值累積在哪里。Esber和Kominers提出，共享基礎設施將推動“走向更加強調平臺設計作為一種競爭優勢”，“用戶洞察力將繼續構成消費者應用程序之間不同的原因”。這與Web2.0中的網絡運營者所擁有的優勢比起來，似乎是一個不那么持久的競爭優勢。

在《為什么去中心化很重要》中，ChrisDixon解釋說："隨著平臺在S形曲線上隨著時間從左向右移動，他們對用戶和第三方的權力穩步增長。他們從友好的“吸引“舉動——如設計更多令人愉悅的平臺和向開發者開放API——轉向敵對的”榨取“舉動——如提高用戶點擊廣告的功能的優先級和封鎖API。

ChrisDixon

在Web3中，當內容和連接是開放的，任何人都可以在此基礎上構建，應用程序就更難進入"提取"階段，而這恰恰是產生大部分利潤的階段。不滿意的用戶可以打包數據并轉移到另一個應用程序，而不滿意的開發者可以分叉項目或在相同的基礎設施、內容和連接之上開始他們自己的項目。這對用戶、開發者和整個生態系統來說可能更健康，但對應用程序來說，這在他們的盈利預期上蒙上了一層陰影。

這樣看來，協議可能會產生價值，它可以利用跨方網絡效應，即兩組參與者——用戶和應用開發者——相互吸引。例如，隨著越來越多的開發者在Lens協議之上建立應用，他們吸引了更多的用戶，這些用戶與該協議分享了更多的內容和聯系，這使得它成為之后開發者更傾向于的選擇。LensProtocol可以以很小的費率積少成多，從平臺使用量的整體增長中受益，而不必擔心建立在上面的任何特定應用程序的粘性。

但不要操之過急！在經典的《作為最小提取中間商的協議》中，ChrisBurniske指出，"作為交易的中間商，協議應該采取最小提取"。如果一個協議的費用太高，如果它與用戶的關系從“吸引”變成了“提取”，開發者就會離開并帶走他們的用戶。因此，協議被激勵保持足夠低的費用以留住開發者，同時獲得的利潤足夠低，低到沒有新協議有足夠的經濟激勵試圖競爭。這就是說，協議仍然可以賺錢。正如Burniske所澄清的：

我要著重指出：最小提取量并不意味著資本化協議的加密資產將獲得最小價值；如果某樣東西被廣泛地大量生產和消費，但在使用過程中，中間商提取的價值很小，那么這樣的資產可以獲得大量的價值。

理論上，Web3將創造更多的價值，使應用程序更容易建立在開放協議和數據庫之上，通過與協議和應用程序的使用有內在聯系的代幣捕獲更多的價值，重要的是，與建設者和用戶分享價值，建立代幣驅動的網絡效應。

當然，它仍然是如此早期，這一理論將需要在更大規模上得到證明。但是，如果這個理論成立的話，很可能是因為Web2公司和Web3協議之間的潛在最大區別：加密資產，或代幣。

只要從創造真正的用戶價值出發，代幣可以給應用程序和協議帶來超能力——就像對其實力的提升。在這篇文章的范圍內，我們將專注于協議。

The Block研究副總裁：Axie Infinity的龐氏代幣經濟最終會以糟糕的結局收場:12月12日消息，智能研究機構 The Block 研究副總裁 Larry Cermak 發推表示，Axie Infinity 的新玩家已經監管了，其龐氏代幣經濟最終會以悲劇的結局收場，“無法準確計時，但對此深信不疑”。[2021/12/12 7:33:49]

協議需要做許多與公司相同的事情，但它們在協調去中心化的用戶/所有者/貢獻者/投票者群體方面也面臨額外的挑戰。幸運的是，他們有一張王牌，即代幣，使他們在協調活動和捕獲價值方面都有潛在的優勢，而他們的建設者和用戶往往也一起享受到了這些優勢。在這個意義上，他們不是在建立公司，而是在建立一整個經濟系統。

這些戰略差異表明，協議可能更像開源軟件項目，這是一個經常被提及的類比，但他們之間也存在一些關鍵的差異，如原生代幣和貢獻者獲得報酬的事實。不過，也有一個不太被關注到的類比，協議的行為比起公司來，可能更像國家。

作為國家的協議

不太直觀的是，去中心化協議的特征也與民族國家的特征大體相似：

對比國家和協議

區塊鏈協議確立了民族國家的憲法和管理法律，而網絡中的參與方是網絡的公民，因此要服從網絡的法律和政策。

許多事情國家政府需要做，協議也需要做。他們需要建立治理、法治、權力平衡、為公共物品提供資金、識別標準、貿易政策、貨幣，以及更多。

貨幣政策，如代幣釋放率，在協議中定義，并決定在什么條件下鑄造新代幣。財政政策調節稅收和政府支出，通常以交易費和DAO金庫再投資于生態系統發展的形式。

毫不奇怪，正如許多想要建立一個國家的人在幾千年的人類歷史中發現的那樣，設計治理結構、規則和政策來協調人和經濟是很難的。

幾千年來，人類一直在試驗經濟和治理結構——在這過程中經歷了無數錯誤和戰爭。我們仍然沒有找到最佳答案，但我們已經通過迭代來獲得更好的模型。加密世界正試圖在數周、數月和數年內加速進行這些相同的模擬，以確定治理和協調互聯網上經濟活動的最佳方式。在高速狀態下重新學習意味著必然會有大的錯誤。美國經歷了獨立戰爭、南北戰爭和幾場對外戰爭，以創造、保護和傳播其治理模式——民主。這些戰爭有些勝利了，也有一些以失敗告終。它的經濟體系，即資本主義，是一種無秩序的經濟運行方式——它依賴于市場的涌現行為——但它最終比迄今為止任何大規模的中央計劃的嘗試都要有效得多。

加密貨幣則是一個把類似的治理模型搬到互聯網的實驗，在互聯網的規模和發展速度下進行這樣的實驗，遇到了類似的發展困難。我們都看到了過去幾周Terra發生的事情。

協議的創始人經常在不遵守經濟學的基本原則——供應和需求——的情況下發布影響范圍非常大，相當于現實世界中國家-州這個規模的經濟政策。是的，代幣在短期內可以作為未來繁榮的載體而變得有價值，但決定代幣長期價值的最重要因素是：

底層生態系統對代幣的需求程度

代幣在生態系統中的內在效用

如果不清楚生態系統是如何產生和捕獲價值的，就幾乎不可能將讓資本分配戰略很好地服務于創造一個長期成功和有彈性的生態系統的目標。

民族國家的目標是發展生產力，提高長期的競爭優勢，增強其領土、出口和貨幣的實力。如果分析協議代幣是微觀經濟學的藝術，那么分析去中心化網絡的效用代幣就是宏觀經濟學的藝術。前者需要對產品和應用的供應和需求進行分析，后者則關注項目整個生態系統內部和其他生態系統之間的總供應和總需求變化。

在《國家為何失敗》中，經濟學家Acemoglu和Robinson研究了富裕國家和發展中國家的模式。他們觀察到，發達國家之所以富裕，是因為有著與榨取性體制不同的“包容性經濟體制”。那些擁有他們所謂的“包容性”政府的國家——那些盡可能廣泛地擴大和財產權利，同時執行法律和提供公共基礎設施的國家——會經歷長期的最大增長。相比之下，具有榨取性制度的國家——在這種制度下，權力由少數精英掌握——要么不能廣泛增長，要么在短暫的經濟擴張后變得蕭條。

在設計加密貨幣網絡時，應該認真吸取這些教訓。從發展經濟學的視角來看，分散和經濟權力的需求與區塊鏈網絡本身的設計非常吻合。一個區塊鏈網絡的價值主要取決于“自然資源”的質量以及對網絡商品和服務的需求。美國也在很大程度上依賴于其資源的質量：其基礎設施、人民和自然資源。但好的政策也很重要，特別是在涉及到人的利益的問題時。

也正是在人的利益的問題上，DAO和國家之間在結構上的相似性和執行上的差異變得明顯。

激勵創新和提供教育的友好透明的移民政策，可以成為一個國家最持久的戰略優勢。各國可以也確實控制了誰進入他們的邊界，并且可以根據國家的優先需要來調整來自某些國家或具有某些技能的移民的配額。

列支敦斯登總理：加密貨幣僅僅是代幣經濟中區塊鏈潛在使用案例的一小部分:據Cointelegraph消息，列支敦斯登總理Adrian Hasler在接受采訪時表示，對我來說，加密貨幣僅僅是代幣化經濟中區塊鏈潛在使用案例的一小部分。我認為我們必須區分支付流量、代表合法支付手段的穩定代幣和自我維持的加密貨幣。毫無疑問，代幣經濟中的支付是通過區塊鏈執行的。在這種情況下，可以假定與法定貨幣掛鉤的穩定數字貨幣將發揮重要作用。[2018/6/24]

公民權和身份，還有移民，這些概念在Web3中比較模糊。目前的情況是，沒有明確公民身份的民主使協議和應用容易受到攻擊。代幣可以提供一個解決方案。

在加密世界中，公民權是可以自由獲得的，并且可以輕易買到。在大多數網絡中，無論誰擁有了網絡代幣或運行了一個節點，都可以被認為是網絡的“公民”，即使網絡從未知道這個人的身份。由于缺乏身份和責任感，協議容易受到女巫攻擊和敵意治理的攻擊。人們可以同時控制多個賬戶，以獲得對自己更有利的結果。

這就需要?NFT?發揮作用了。

盡管NFT不是大多數關于代幣經濟和代幣設計的傳統對話內容，但它們的加入擴大了設計空間并拓展了新的解決方案。

NFT代表所有權并授予其持有人訪問權，但一直以來可轉讓NFT的可交易性降低了其作為身份解決方案的吸引力。但是呢，同質化代幣是可替換的，因此它是一個糟糕的身份解決方案。想象一下，你走進了一個投票中心并提供了一張一美元的鈔票作為身份證明，這樣的身份識別方案是不可行的。

最近由以太坊創始人VitalikButerin創造的熱門的靈魂代幣，旨在解決這個確切的問題：

代表“靈魂”的承諾、憑據和附屬關系的不可轉讓的“靈魂”代幣可以對實體經濟的信任網絡進行編碼，以建立證明和聲譽。

Station正在采取類似的做法，推出自己的白標不可轉讓的NFT系列來唯一地識別社區成員。NFT的屬性標識著成員的參與記錄和聲譽。這種NFT系列的目的是，努力提供網絡成員的非金融特征的精確性，使權力的授予更加任人唯賢，使經濟的分配更加和透明。在理想的情況下，那些投入最多的人應該因為他們的貢獻得到最慷慨的回報，包括資本投入和勞動力投入。

這類基于NFT的數字護照，讓用戶在Web3的生態中可以攜帶他們完整的鏈上歷史、貢獻、工作經驗和興趣在各個協議中轉移。這就導致了協議和國家之間的最大區別特征：即移民在網上比在物理世界中要容易得多。?

從美國到甚至只是加拿大，都是一個漫長、繁瑣、昂貴的物理過程。然而，在數字國家之間移動，可以像在網上打開一個新的標簽頁一樣輕松。

隨著SBT、Station這樣的聲譽系統和Lens這樣的協議的普及，你將更輕易地把所有的東西，甚至你的聲譽帶入一個新的DAO。當然，你需要建立新的關系，但與從一個國家搬到另一個國家相比，轉換DAO根本沒什么成本。

但與國家不同的是，協議無須對公民身份進行限制。一個人可以以公民的身份活躍在十個甚至更多不同協議。而協議之間除了共享公民，還要很多其他東西需要分享。像國家一樣，他們開始建立貿易。

元治理是指協議A持有協議B的治理代幣，并使用這些代幣對協議B的提案進行投票。必須指出的是，沒有標準的元治理方式；DAO將采用最適合其運作和目標的元治理機制和戰略。

IndexCoop目前正以其$INDEX代幣領導元治理工作。該協議創建了一些質量最高的藍籌代幣的指數。最受歡迎的指數之一是$DPI，其中包括領先的Defi協議，如Uniswap、Compound、Aave等等。因此，$DPI的購買者們，同時也是$INDEX的持有者們，加在一起擁有相當數量的$UNI代幣——足以參與Uniswap的治理。

組建像WildfireDAO這樣的組織是為了在協議之間建立戰略聯盟和合作，“把來自生態系統各地的社區成員聚集在一起，并使其保持一致，形成新的小隊，透明地協作處理代幣設計、治理和協調問題”。這些組織是加密領域的聯合國、世貿組織和國際貨幣基金組織，通過調整關鍵參與方之間的利益分配機制來保護整個加密生態系統的福祉。這些組織的成員資格象征著合法性，建立信任，但也伴隨著一系列由聯盟施加的限制和條款，而且往往是更有話語權的參與者施加的。

隨著我們從封閉的經濟體轉向相互聯系的經濟體，國際經濟學可能提供有用的工具。支撐國際經濟學領域的一個重要概念是“不可能三角”。在大多數國家，經濟政策的制定者都希望實現這三個目標：

使國家的經濟向國際資本流動開放

將貨幣政策作為幫助穩定經濟的工具

保持貨幣匯率的穩定

問題是：根據經濟影響因素的邏輯，一個國家只能從三個目標中挑選兩個。對于那些對問題感到好奇的人，你可以在這里閱讀更多關于不可能三角問題及其歷史先例。

?不可能三角

這種不可能三角困境發生在許多協議中。如果一個協議想用其代幣投資于其他協議并接受外部投資，并保持對其貨幣政策的控制，以激勵生態系統的發展，那么它就必須放棄與其他代幣的固定匯率，這使得協議代幣作為一種在金庫中存儲或以之進行交易的資產時，價格更加不穩定。

了解這些利弊可以幫助一個協議在協議間經濟中進行戰略定位，以專注于符合其戰略優勢的策略選擇。幸運的是，加密社區對權衡和不可能三角問題輕車熟路，其中最著名的是可擴展性不可能三角問題。每個協議會把它的設計選擇寫進它的代碼，以及公民可以隨著他們在協議間經濟中的地位的演變，而投票做出不同的選擇。

我們在上文中只是非常寬泛地討論了這個問題。有很多話題我們只花了一兩句話討論，但是完全展開需要一整篇論文的篇幅，但仍然有許多比較和概念我們完全沒有討論過。我們的觀點是要表明，協議在許多方面與公司和國家相似，而在其他一些重要的方面則不同。需要促使代幣設計者花時間在這兩種情況下思考他們的協議，從每一種情況下吸取教訓、框架和技巧。

代幣設計與分析的框架

這讓我們想到了代幣設計。

所以從哪開始呢？最重要的不是從貨幣或財政政策開始——許多協議都犯了這樣的錯誤；好的代幣設計，就像好的產品設計一樣，從了解用戶需求開始。

當向新的DAO或考慮推出新代幣的加密貨幣項目提供咨詢時，Tina往往從一個簡單的問題開始。?人們呆在你的生態系統中的一個最重要的原因是什么？這是網絡中最有價值的互動，代幣設計的重點是激勵這種MVI的可持續正反饋循環。

在回答了MVI問題后，代幣設計者可以使用這個簡單的框架來指導他們：

基礎價值：?代幣的價值是什么？它是否給予持有者投票權，或網絡所有權，或給予他們擁有特定資產的權利？一個協議可能有多種代幣，具有不同形式的基礎價值。

供應戰略：代幣供應將如何增長或縮減？是由持有者投票決定，還是一開始就確定下來？如果是固定的，那么是供應量還是有一個決定供應量的公式是固定的？有一些重要的權衡需要考慮，比如是糾正代幣設計中的錯誤的能力更重要，還是知道供應量將如何演變的信心更重要。

效用：代幣可以給予持有人什么權益？它能讓他們進入工作、活動或市場嗎？它是否可以作為協議經濟中的一種交換媒介？

驅動因素：人們為什么要持有代幣？在某些情況下，答案可能就像“表明地位”一樣直接，因為在許多NFT項目就是如此。其他代幣可能會給用戶提供協議產品的折扣，或從他們的現金流中抽成。還有一些，人們只是想持有代幣等待投機的機會。

在一個設計良好的系統中，這些東西將被關聯起來——例如，MVI應該與用戶的驅動因素聯系起來，并由代幣的效用支持。

為了說明這一點，我們將舉一個省略了各種實際操作中的復雜性的極度簡化的例子。

假設一個網絡的MVI是巴西農場向我們稱為“AmazonDAO”的網絡提供高質量的碳信用。如果農場能做到這件事，那么首先這樣的需求就會找上門來：谷歌、微軟和其他氣候友好型企業希望獲得高品質的碳信用額供應。挑戰在于供應：在農場可以供應的所有碳市場中，他們為什么要參加AmazonDAO？為什么代幣在這一切中很重要？

一個成功設計的代幣應該有助于實現這樣一個目標：使巴西農場愿意持續地供應高質量的碳信用。

市場的流動性會帶來更多的流動性。高質量的碳信用額度供應可以吸引其他做市商和買家，這將增加需求，提高價格，并吸引更多供應。就像任何新市場一樣，挑戰是引導初始流動性。如果我們告訴巴西農民，通過成為早期的貢獻者之一，他們不僅可以得到與市場價格相當的金額，而且他們還將成為一個由小型農業企業主、碳信用額購買者、碳質量驗證者和農業研究人員組成的不斷增長的網絡的“所有者”，那會怎樣？他們聚集在一起不僅是為了交易，而且是為了分享和創造最先進的知識和教育，以幫助農業企業主轉變和完善可持續農業實踐。他們的實踐和知識質量吸引了一些頂級的碳買家，他們不僅想獲得信用額度，還想獲得他們的品牌、故事和專業知識，用于未來的戰略舉措。

該網絡作為一個做市商，但不是拿高額的中介費，而是在支付給建立初始網絡的貢獻者和開發者后，大部分的取費直接流向網絡庫房：亞馬遜基金。亞馬遜基金是一個透明的、鏈上的實體，有一個在現實世界中名為亞馬遜有限責任公司的附屬公司。所有的代幣持有者都可以決定誰可以加入委員會，作為代表與其他法律實體對接。圍繞AmazonDAO的未來，最重要的決定都是由代幣持有者自己做出的——例如，他們是否應該投資更多的資金來建設當地的社區中心，以教導更多的農民如何生產經認證的可持續咖啡。

總結一下：這個網絡的主要目標是吸引和保留高質量的碳信用，從而吸引可持續的需求，增加網絡的價值。了解了這些目標，我們希望設計出能夠清晰地捕獲到價值和平衡激勵的代幣模型。我們為AmazonDAO提出了三種代幣：

$AMA：一個可交易的、有通貨膨脹趨勢的ERC-20代幣，稱為$AMA，代表網絡中的所有權。

$sAMA：一個可交易的ERC-20代幣，名為$sAMA，代表著質押代幣和治理權

NFTs：一組不可轉讓的NFT，代表了參與者在網絡中的地位，并根據NFT持有人過去的貢獻，可以獲得不同層次的產品和服務

$AMA代幣作為網絡的記賬單位，用于跟蹤網絡中每個參與者的相對所有權。它也是一種交換媒介，因為它被用來補償貢獻者，并作為AmazonDAO垂直市場中的社區貨幣，專供NFT持有人使用。$AMA的流動性為代幣提供了投機價值，吸引了更多的外部興趣和方法來獎勵尋求短期流動性的貢獻者。$AMA代幣具有擴張性，以配合網絡的發展和適當激勵新人的愿望，同時逐步稀釋那些停止積極參與和貢獻的早期加入者的權力。

$sAMA代幣代表治理能力，定義為質押的時間期限乘以一個系數。抵押代幣代表將自己的利益與網絡長期成功相綁定。所有的$sAMA都要根據其在$sAMA總市值中的比例從國庫中獲得股息。AmazonDAO的早期投資者已經質押了他們的$AMA代幣并獲得了$sAMA。他們把大部分的$sAMA委托給網絡中幾個已經表現出良好的判斷力并值得信賴的領導人。

最后，被稱為AmazonDAO護照的不可轉讓的NFT可以唯一地識別網絡中的每個貢獻者，包括小型農業企業主、碳信用額購買者、碳質量驗證者和農業研究人員。NFT的元數據隨著成員貢獻更多的碳信用額度、創造更多的研究報告、參加更多的社區活動和更多地參與管理而不斷發展。NFT可以被成員在其他地方使用，作為他們的鏈上憑證。對于社區管理者或領導者來說，他們可以利用這些NFT數據來設計更高級的邏輯，如根據聲譽給予交易費折扣。他們還可以在DuneAnalytics上進行高級分析，了解網絡的健康程度和多樣性。

在整個設計中，交織著上述代幣設計框架的四個支柱。基礎價值、供應策略、效用和驅動因素。例如，$AMA代幣是通貨膨脹的，可以作為賬戶單位和交換媒介。代幣設計者應該牢記這些支柱，但首先要關注MVI，以及代幣如何服務于并提升良好的用戶體驗。

這個極度簡單的案例研究是為了提供一個藍圖，在此基礎上可以建立更復雜的機制。例如，如果我們想引入垂直借貸協議，從DAO資金庫為新的農業設施提供資金，我們可以根據借款人在網絡中的過去歷史建立風險模型。如果我們想讓DAO參與協議間的經濟活動，我們可以弄清楚它在更廣泛的生態系統中的位置，它與潛在貿易伙伴的比較優勢是什么，并完善我們的代幣設計以解決不可能三角問題。

這個例子的簡單性也是為了說明，任何聰明的機制或代幣設計都比不上一個具有高度參與和互助精神的高質量網絡。構建這樣的網絡需要將文化、故事和目的統一起來——最非同質化的價值無法壓縮成代幣。

塵埃落定后的世界模樣

代幣設計不是靈丹妙藥。

法律結構和薪酬計劃為公司提供支持但不起決定性作用。“民主是最糟糕的治理形式，但是所有其他人類已經嘗試過的制度更糟糕。”決定一個公司或國家的成功，除了經濟和治理設計之外，還有很多因素。協議也不例外。

盡管如此，我們相信，代幣設計為建設者提供了一個比迄今為止公司或國家所擁有、所定義的更豐富、更有表現力的工具集。法律文件或貨幣政策中的任何內容都可以用在區塊鏈上運行的代碼來表達，具有更為可靠、摩擦更小、執行自動且更便宜等優點。

當然，到目前為止，我們這樣的人主要利用這種新的超能力努力對抗金融物理定律來變得更富有、更聰明。這些嘗試的結果有的一敗涂地，有的虎頭蛇尾。

但也有一些不那么聳人聽聞的例子，暗示了設計細致的代幣設計的潛力。舉兩個例子：

Packy在一月份寫到過一個叫做Braintrust的網絡，它是一個以用戶主導的人才網絡，使用代幣經濟學來保持其低費率，同時激勵在該協議上運作的客戶、人才和節點來做許多傳統人才網絡需要花錢雇人來做的事情。它從1月底的3700萬美元的總服務量增長到四個月后今天的6800萬美元。從Braintrust的案例中可以學到的是，代幣需要設計用價值吸引更多的網絡參與者，而不是僅僅吸引金融投資者。

StepN是建立在Solana鏈上的一個「邊動邊賺」的應用，它對用戶在戶外行走、慢跑或快跑的行為進行獎勵。從TechCrunch本周末的一篇文章可以得知，該應用程序有兩到三百萬月度活躍用戶。這更令人印象深刻，因為它利用其代幣設計來讓人們做一些對他們有益的事情：在戶外行走、慢跑或快跑。為了持續盈利下去，StepN需要調整其代幣設計，讓它可以在即使沒有大量涌入的新用戶來購買跑鞋NFT的情況下也能維持下去。但它已經找到了一些基本的獲得成功的要素：找到一個對用戶來說也是一種增值的MVI，并設計代幣來鼓勵更多的核心行為。

盡管如此，這些只是幾個早期的案例。我們一直在大談特談協議可以與國家相提并論，但協議離國家還有很長的路要走。但我們相信，從這個熊市中出現的模式將比迄今為止看到的任何模式都更有創意、更有思想、更有革命性。除了應用程序，創始人和代幣設計者可以專注于用活躍的協議內活動和協議間貿易構建豐富的經濟生態。設計良好的代幣既能加速人們所關注的活動，又能捕獲價值，并與代幣持有者，即DAO的公民們一起分享。他們可以嘗試新的治理模式，不僅賦予人們所有權，并且賦予人們在現實世界國家中不可能獲得，也不能實現的參與權與貢獻的機會。

有一個有效思考代幣經濟設計的方式：想象一下，能夠通過可編程的貨幣、基于代碼的法律和執法以及可組合性，創建出目前存在的任何經濟和治理模式，再加上額外的特性。當然，這也是有代價的——去中心化可能意味著決策更慢，代碼中的錯誤會被迅速利用，以及更多代價。但我們相信現在正處冰山一角，最瘋狂的想法仍在襁褓之中。

熊市是建設者們可以專心build的時候。在沒有價格上漲壓力的情況下，建設者可以創造更多有包容性，使命一致的社區，使用代幣協調社區，而不是專注于代幣的漲跌。在上一個熊市中，世界上99.999%的人都沒有聽說過DAO或NFT；任何不是比特幣的代幣都被貼上了屎幣的標簽。建設者們可以利用這次機會在更自由的設計空間中大展身手。

如果我們以十年的時間尺度來看待創新，毫無疑問，在這個熊市中創造的模型可以協調起的組織、運動和國家，不管是從市值的角度來看，還是從更重要的參與度來看，都會比當今最大的DAO和協議大好幾個數量級。雖然聽起來很瘋狂，但我們敢打賭，如果你放眼未來，將會有太空殖民地根據在這次熊市中構想并實施起來的經濟和治理模式來運作。

代幣設計只是一種工具，但它可以是一種強大的工具。沖吧，建造世界。

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