Three Arrows 的崛起與毀滅_UST

2022年1月27日，在加密世界上演「雷曼危機」的整整100天前，互聯網VC們還在扎堆搬去新加坡追隨WEB3創投浪潮的路上，推送里就發來了一篇諾貝爾經濟學獎得主保羅?克魯格曼的最新文章：《加密貨幣如何成為新的次貸危機》。

上一輪加密熊市末期，三箭資本自信地抄底押注比特幣和以太幣，隨著市場轉牛一戰成名。后來，三箭資本也參與了Solana、AxieInfinity等明星區塊鏈項目的早期投資。根據區塊鏈分析公司Nansen的測算，三箭資本所管理的資產中，僅加密資產就接近百億美元。

三箭資本的崛起路徑，是「幣圈一日，人間一年」的真實寫照。

6月中旬，三箭資本被曝出面臨著流動性危機，資不抵債；半個月后，收到了破產保護申請。曾經的幣圈旗幟，轉眼間成了「最強水鬼」：多家關聯企業也被拉下水，先后傳出經營困境。

Meta旗下Threads日活環比大跌70%:金色財經報道，第三方機構Sensor Tower數據顯示，Meta旗下新應用Threads的日活在上線第二周環比大跌70%，第一周日活數據為4300萬左右，第二周僅1300萬左右。而同期其對標的Twitter的全球日活穩定在2億左右。[2023/7/24 15:55:18]

轉眼之間，樓起樓塌。這家興起于2018的對沖基金，生生在千禧一代面前重新演繹了一遍2008。

毀滅的連鎖

2021年年底，已經被加密信徒封神的ZhuSu在推特上自信滿滿地預測了兩個月后比特幣的價格——88888美元，幣圈馬仔們無不歡呼雀躍。ZhuSu本人也不忘在踩一腳以太坊的同時，Allin虛擬幣新陣營——Terra公鏈。

但這一回他失算了。變幻無常的加密市場，反手就賞了一個探底俯沖。69020美元的高點之后，比特幣一瀉千里，市值至今已縮水超7成。

Threads用戶下載量主要由印度和巴西推動，而非美國:金色財經報道，據Sensor Tower披露數據，Threads推出五天就突破1億用戶，超過了ChatGPT、TikTok和Instagram，后者分別用了2個月、9個月和2.5年才達到1億用戶，分析顯示Threads下載量主要由印度和巴西用戶推動，其中印度下載量超過2000萬次，占到約20%，巴西、美國、墨西哥和英國下載量分別為1800萬、1500、500萬和400萬。[2023/7/14 10:55:28]

Terra誕生于2018年，憑借獨到的雙代幣式經濟系統而聞名：項目幣Luna價格隨市場波動，與穩定幣UST掛鉤，而UST則直接與美元掛鉤。2022年5月之前，單個UST價格始終維持在1美元上下，從未發生過嚴重脫錨。這讓UST常年保持在全球穩定幣市場前3位，并在整個加密市場排名前10。

Coinbase將Audius（AUDIO)添加至路線圖資產列表，并將上線Threshold（T）:1月24日消息，Coinbase于今日凌晨宣布將Audius（AUDIO)添加至路線圖資產列表，并將上線Threshold（T）。Coinbase還表示，NuCypher（NU）和KeepNetwork（KEEP）曾于2021年底合并為Threshold（T），為支持Threshold（T），平臺于2月7日1:00左右禁用NU和KEEP的交易，NU和KEEP的提現不受影響。Coinbase將于1月26日1:00開放T的轉賬，預計于1月27日1:00開放T的交易。

Coinbase不支持從NU或KEEP到T的Token互換，持有NU或KEEP的用戶可將資金取到一個自托管的錢包，然后在ThresholdNetwork儀表板上將NU或KEEPToken轉換為T。[2023/1/24 11:28:18]

UST的機制和市面上其他穩定幣項目不同：傳統發幣方ICO時，每增發一個穩定幣都會往賬戶中存入1美元作為資產錨定物；但Terra并沒有錨定物，而是依托于算法，通過銷毀代幣等手段人為地將UST的價值穩定在1美元上下。

Three Arrows Capital錢包地址近兩日從多個交易平臺地址轉入91,477枚ETH:12月7日，據鏈上數據工具Nansen顯示，標記為“Three Arrows Capital”的錢包地址（0x4862733b5fddfd35f35ea8ccf08f5045e57388b3）近兩日從多個交易平臺地址轉入91,477.09枚ETH（約合4億美元）。[2021/12/7 12:56:33]

這種讓二級市場那些傳統投資人聽完還云里霧里的玩法，卻長期受到加密KOL的追捧，ZhuSu更稱其為「下一個超級周期的必要組成部分」。三箭資本也在Terra下了重注：僅媒體曝光的就有5.6億美元。

Terra公鏈上有一個名為Anchor的加密貨幣借貸協議，因許諾19.5%的超高年收益率而迅速走紅。而當2022年加密貨幣市場由牛轉熊之時，這也被許多投資者看成幾乎是唯一能穩定獲得收益的途徑。

Total War：Three Kingdoms全戰三國即將上線:官方消息稱，Total War：Three Kingdoms 全戰三國將在2021年4月5日21:00正式上線并開啟第一輪卡包預售，參與預售獲得用戶可以獲得TWTK代幣獎勵，全戰三國是一個包含出征系統、戰利品系統、經驗值系統、武器系統、對戰系統在內的NFT策略游戲，第一個版本”董卓進京“包含了9個派系，30位顯赫之人，60名普通武將，項目已經通過審計，并經過多輪測試，用戶可以通過出征可以獲得豐厚的TWTK代幣獎勵，卡牌可以在新物平臺上使用MDIS-P或TWTK進行買賣。

TWTK首輪支持包括MDIS-P、HUSD、USDT、MDX、XF、SLNV2、GDT、HBTC、HDOT、HT、HETH、HFIL、HLTC、HBSV在內的多個幣種單幣質押”白嫖“抽卡。

Total War：Three Kingdoms是MDIS開發的繼聚合交易MiaoO后的第二個生態應用，MDIS致力于在HECO上建設全生態去中心化交易所，打造包括聚合交易、NFT、借貸、預言機、Unicrypt在內的多個基礎性生態應用。[2021/4/5 19:46:24]

Anchor不能光出血提供高收益，又放不出足量的貸款，于是他們想出了一個非常「WEB3」的解決方式——遇事不決先發幣。任何從Anchor借貸的用戶都會得到新推出的「贈品」代幣ANC。

此舉的妙處就在于，它直接吸引來了一票對存款不感興趣，但對炒ANC代幣興致勃勃的幣圈狠人——我借你錢就是奔著ANC來的，什么19.5%的存款收益，都不如「贈品」炒得香漲得快。

這個當代「買櫝還珠」的故事，把一切都維系在了「盒子的價格會漲上去」的信仰上。

所有人都想憑空賺錢：借款人賭ANC代幣大漲，Anchor賭貸款額暴增，ZhuSu賭Anchor能穩定發利息，而其他借款方則賭三箭資本能賺來更多錢。

可惜ANC代幣并沒能成為那個救命稻草，Anchor也一直處于虧損狀態。脆弱的生態只消出現第一個撤退的人，繁榮就結束了。

5月，個別「存款大戶」開始套現離場。嗅到危機的投資者們先后跟風取款拋售。受到極端恐慌情緒的影響，穩定幣UST史無前例地出現了脫錨，開始暴跌。至于和UST掛鉤的LUNA，價格更從100美元上下跌到接近歸零。

Terra算法下的UST代幣看似穩定了，但實際沒完全穩定。過去UST代幣能保持數年不脫錨，最大功臣還是牛市給投資者帶來的信心。但靠賽博意念撐起來的信心，在比特幣都「跌媽不認」的2022年，UST代幣也沒道理成為一個例外。

那一刻，不知道ZhuSu是否懷念在傳統金融領域掌控雷電的日子。

歷史的重演

即使大多數企業都清算了三箭資本的抵押品，危機還沒有解除。

BitMEX交易所創始人在公開文章中提到，大量「加密銀行」急于擴張，同時對三箭資本龐大的資產池充滿信心，因此在貸款抵押上放開了口子：不僅允許三箭資本拿波動較大的山寨幣作為抵押品，個別機構甚至默認了重復抵押和零抵押等行為。

最終，當致命的子彈射向一個炸藥桶，余波隨著引線點燃了一個又一個雷管，一場盛大的「倒閉煙花秀」就此上演。

當然，如果有可能，三箭資本也不想當一個老賴。

除了「借雞生蛋」的Terra投資之外，三箭資本其余投資主要布局在比特幣和以太坊兩大領域。過去三箭資本將比特幣都用于購買了灰度信托推出的「類ETF基金」GBTC上。據相關媒體透露的信息，2020年時三箭資本曾靠此賺取了兩位數的資產增長。

不幸的是，由于后來出現的比特幣EFT的競爭，2021年GBTC開始腰斬。三箭資本沒有直接拋售，而是一直在等待僅剩的翻盤可能性：灰度信托打算向SEC申請將GBTC轉為正式的ETF，如果通過，大幅提升的流動性，甚至會讓價格有機會超越曾經的高點。

只是人倒霉喝涼水都塞牙，6月底SEC拒絕了這一提案，氣得灰度信托直接將對方告上法庭——這意味著三箭資本得再等至少一年的訴訟期。眼看討債人都快打上門了，ZhuSu決定拋售手頭的另一大資產——與以太坊直接掛鉤的stETH代幣。

結果同樣的劇本又上演了：大量拋售帶來的恐慌，把stETH也帶崩了。

三箭資本宛如深陷一個沼澤，越努力掙扎，卻發現下沉得越快。

7月，有人發現ZhuSu準備出售價值3500萬美元的新加坡豪宅。所有人都以為三箭資本準備努力還債的時候，負責破產案的代理律師卻發現已聯系不上兩位創始人，他們疑似從新加坡出逃。這下，本來以為等來句號的債主們，又空剩一個大大的問號。

當故事一路走到這里就會發現，這個WEB3世界的第一場崩盤大戲實際并不怎么「WEB3」，更像是歷史的又一個重復韻腳。

寫在最后

2008年次貸危機的尾聲，一個名叫中本聰的神秘人對外發布了題為《比特幣：一種點對點的電子現金系統》的白皮書，并親自挖掘出全世界第一個加密貨幣。

這一跨時代的發明，讓全球一大批理想主義者深受感動。在他們看來，眼前這場災難性的次貸危機，根源正是自私自利的中心化機構和他們罄竹難書的罪狀。而一個去中心化的貨幣，將會從根源上解決次貸危機，帶來全新的經濟秩序。所有平臺均為六六財說，歡迎留言討論。

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