UMA的IUO：誰是贏家？_UMA

原定4月29日晚11點（北京時間）的UMA 的IUO（Initial Uniswap Offerings，基于Uniswap的首次代幣發行）推遲到了4月30日凌晨1點，很多人熬夜搶代幣。但現實的結果是最初幾分鐘的參與者獲利，后來參與者的成本成倍增加。這也產生了一些爭議。因為很多用戶并不了解Uniswap的兌換機制，由于FOMO情緒盲目參與進來。

什么是IUO？

IUO（Initial Uniswap Offerings）也就是在去中心化交易所Uniswap上進行首次代幣發行。

什么是UMA？

UMA項目在加密圈有較大的熱度，很重要的一個原因是它有“無喂價”的模式設計。不過它本身不是預言機項目，它是去中心化的金融合約平臺，其目標是實現普遍的市場進入。這也是它的名字UMA的來源，支持Universal Makert Access，這是宏大的夢想。通過UMA合約和無須喂價的模式，人們可以使用ERC20等標準來創建自己的金融產品。

總言之，UMA可以幫助人們創建無須許可的金融產品。例如UMA可以讓任何交易對手設計和創建其自己的金融合約，它跟傳統金融衍生品的不同之處，就是智能合約的自動執行、且可以普遍進入各種金融資產。

YugaLabs將推出對應實體運動鞋的“Grailed PUMA Slipstream”NFT系列:4月26日消息，YugaLabs將推出對應實體運動鞋的“Grailed PUMA Slipstream”NFT系列，要獲得Grailed PUMA Slipstream Mint Pass資格，用戶必須持有PUMANitro、GucciGrail或完成的Level1或Level2的10KTF。用戶可在4月25日11:00開始在Premint.xyz上注冊白名單，從5月2日開始，MintPass可以兌換為Grailed PUMA Slipstream NFT，實物兌換從5月2日開始，到5月9日結束。[2023/4/26 14:26:55]

為了幫助大家理解，UMA還舉了一個金融衍生品的運作案例，兩個用戶Alice和Bob可以通過UMA合約實現對蘋果資產的交易。

1、定制雙方協議

Alice預計蘋果在未來6個月會下跌。而Bob想做多，因為他認為蘋果現在很便宜。那么雙方可以使用UMA智能合約實現交易。雙方各自10%的保證金。

2、自動執行

PUMA公布Super PUMA NFT發行計劃，60%將空投給NITRO NFT持有者:2月17日消息，據PUMA“彪馬”官方社交媒體，該時尚運動品牌公布了Super PUMA NFT發行計劃細節，該系列將是2D NFT，總供應量為10,000枚，其中6,000枚將分配給NITRO NFT持有者，每持有一枚NITRO將會被自動空投一枚Super PUMA NFT；剩余的4,000枚Super PUMA NFT將于美國東部時間2月22日上午10:00開始向公眾開放，初始價格為0.15 ETH。PUMA公司將會在后續一系列產品和計劃中使用Super PUMA，包括服裝、毛絨玩具和漫畫書。[2023/2/17 12:12:44]

在6個月期間，蘋果價格漲漲跌跌，不過總的趨勢是跌。隨著價格下跌，Bob自動提交資金滿足其保證金率的要求。

3、到期結算

6個月到期蘋果的價格下跌了30%。Alice獲得收益。在這個過程中，Bob不斷補足保證金，合約到期后結算。

實際上，這里的蘋果也可以是其他任何資產或任何其他事物。且這里關于蘋果的價格，無須依賴于預言機進行喂價，它的主要機制就是通過激勵機制促使各方保持價格的正確性，參與者要保證足額的抵押，而清算人可以清算抵押不足的資產，從而獲利。如果發生爭議，則會通過爭端解決方式來解決。具體可以查看藍狐筆記之前發布的《“無喂價”合成代幣》

以太坊擴容項目AltLayer任命Amrit Kumar為首席運營官:金色財經報道，以太坊擴容項目AltLayer表示，已任命 Amrit Kumar 為首席運營官。現年 34 歲的 Kumar 將負責執行公司的全球運營戰略，并支持其為 Web3 應用程序和創新者構建自定義匯總即服務的目標。在AltLayer之前，Kumar與人共同創立了Zilliqa Research，并擔任總裁兼首席科學官。[2022/11/15 13:08:15]

此外，用戶可以使用UMA合成代幣的構建器來設計可以跟蹤任何事情價格的ERC20代幣，就像上述例子中的蘋果價格可以設計出ERC20代幣；用戶通過UMA創建去中心化的加密期貨，類似于創建去中心化的BitMeX等。

UMA代幣是治理代幣，可以讓持幣人使用UMA參與治理，同時跟Maker的治理不同。參與UMA治理可以獲得代幣的激勵，也就是其35%部分中的代幣，這在下面會提到，這部分代幣用來引導生態的形成，主要獎勵給用戶和開發者。此外，UMA代幣在解決爭端時也會用到；最后UMA可以捕獲其金融合約的費用，相當于所有使用UMA的金融合約都需要支付一定的稅費，這部分UMA會被銷毀，這會導致對UMA需求的增加。

TokenBetter投票上線DeFi熱門幣種UMA、PEARL、SAL、JFI:據官方消息，TokenBetter將于2020年9月10日15:00（UTC+8）開啟充值投票上線DeFi熱門幣種UMA、PEARL、SAL、JFI。充值投票期間，用戶可充值以上項目代幣至TokenBetter賬戶地址進行投票，平臺將根據充值人數之和進行排名，充值人數排名第一或充值人數不低于100人的項目，即符合上線條件。

2020年，DeFi流動性挖礦盛行，TokenBetter已率先切入“DeFi”生態賽道，后續將為用戶甄選更優質的DeFi項目，讓用戶安全快捷參與DeFi浪潮。 TokenBetter 成立于 2018 年 12 月，總部位于美國，在新加坡、中國臺灣、中國香港均設有運營中心，是一家全球性的數字資產國際站，目前已擁有美國、加拿大等多國金融牌照。[2020/9/10]

UMA的IUO：誰是獲益者？

首先來看看UMA代幣的分布，其中代幣總量為1億，具體分布如下：

1.4850萬UMA（48.5%，創始人、早期投資人）

2.3500萬UMA（35%，開發者、用戶）

動態 | 區塊鏈創業公司Lumachain獲240萬美元公共資金:區塊鏈創業公司Lumachain從Main Sequence Ventures獲得了240萬美元的公共資金，后者一家由澳大利亞政府和聯邦聯邦科學與工業研究組織支持的風險投資基金，規模為1.656億美元。（Cointelegraph）[2019/7/30]

3.1450萬UMA（14.5%, 未來代幣銷售）

4.200萬UMA（2% ,Uniswap上首次發行）

從整體分布看，35%是給到生態的參與者（開發者和用戶），48.5%給到團隊和早期投資者，剩余16.5%是代幣銷售，籌集項目發展資金。本次IUO發行的代幣一共200萬個，占代幣總量的2%，是其用來價格發現的方式，也是其獲得早期項目資金的方式。創始人、早期投資人以及開發者和用戶的代幣有鎖定期。將來主要流向市場的應該是首次發行的200萬UMA和未來用于銷售的1450萬UMA，也就是一共1650萬UMA。當前流通中的只有200萬UMA。從這個分配來說，沒有問題，也是不少項目的分配模式。

不過，首次代幣發行在Uniswap上自動做市，這會導致不同參與者間的成本差距巨大。項目方在Uniswap代幣池中存入了200萬個UMA和2550個ETH，價值53.5萬美元，當時ETH價格大約在209.8美元。發行的初始價格為0.2675美元，其整體估值在2675萬美元。由于項目被看好，這個估值看上去似乎不錯，而且發行的初始價格跟種子輪相同。如果按之前的愛西歐模式，大多數項目的首次發行價格是不變的，只是能不能搶到份額的問題。而這一次的首次代幣發行，價格的波動是巨大的。

要理解不同參與者的成本差距巨大，關鍵是要了解Uniswap上的自動做市模式，也就是恒定乘積模式。通過這個模式，我們可以看到價格和買賣之間的關系。在初始的代幣池中，一共有2,550ETH和2,000,000，其常數乘積為2,550*2,000,000=5,100,000,000

從這個Uniswap恒定乘積的做市模式可以看出，隨著購買UMA的ETH量越來越大，其價格會越來越高，而對于很多不了解其運行機制的參與者來說，容易形成FOMO情緒。這種初始發行的模式，對項目方有利，對小部分最先參與交易的購買者有利，而對隨后參與的購買者不利。

極小部分最先參與的人獲得極其可觀的收益。從昨晚的交易歷史看，第一筆交易存入241ETH，除了手續費，最后兌換出172,223.86UMA,成本是0.001399ETH，按照當時ETH的價格，大概成本為0.2935美元，比初始價格上漲大約9.7%。第二筆交易依然是241ETH購入（極可能同一人），除去手續費，最后兌換出144,879.9UMA,價格上漲至0.001663ETH，比第一筆交易上漲了18.8%。第四筆交易依然是以241ETH購入，最后兌換出122,719.20UMA，其成本上漲至0.001963ETH，比第一筆交易上漲了40%。

如果這三筆241ETH買入為同一人，那么其UMA總數為439,822.96UMA，其一共花費了723個ETH，如果按截止到寫稿時的價格，不考慮極高的滑點（31.9%），全額賣出，至少也可以置換出1776個ETH，也就是這三筆交易，這位用戶至少賺取了1000ETH以上。而實際的收益應該遠超出1000ETH，這是一筆豐厚的套利收益。

對于本次獲益者的地址，社區還專門有人制作了表格：

（此次代幣發行的獲益者們，來自Matteo Leibowitz）

隨著價格超過2美元，購買量開始下降，同時早期參與者也開始兌換其收益，UMA價格開始下跌。

另外值得注意的是，在Uniswap的這種做市機制下，基本不存在破發。從上面的表格我們可以看出，它最低兌換率為1UMA=0.001275，這是因為整個流通量只有200萬UMA，還有其恒定乘積的模式讓它不會低于最初的兌換率。從這個意義上，對于通過IUO發行的項目方來說，確實很有利，對于能搶到最初幾筆交易的極少數參與者來說，也很有利。

結語

對于普通參與者來說，如果未來有項目進行IUO，如想參與，怎么辦？除了項目基本面的考量之外，也要注意參與的時機，如果無法搶到前面幾筆交易（這也就是幾分鐘的事情），那么最好的選擇是暫時性的放棄，如果是手動操作的用戶則基本上不用考慮。如果實在想參與，最好等待后續的合適時機。

從UMA的價格曲線看，隨著買入需求的增加，UMA在最初五分鐘的價格是直線上升的，從0.3美元左右幾分鐘內極速上升超過2美元，幾分鐘漲幅好幾倍。隨著早期參與者的套利，價格開始下跌至1.5美元以下，最后在1.2-1.3美元形成價格均衡。從某個角度，這也算是UMA的價格發現。

（UMA在IUO中前30分鐘內的價格變化，Matteo Leibowitz）

風險警示：藍狐筆記所有文章都不能作為投資建議或推薦，投資有風險，投資應該考慮個人風險承受能力，建議對項目進行深入考察，慎重做好自己的投資決策。

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