淺析STO與傳統金融的異同_STO

前陣子，本年度最大利好BAKKT上市后，出師不利，一天只成交100個BTC，連一個程序員的工資都付不起，但就近期的情況來看，情況正在溫和好轉，穩步增長。近期成交量已經突破1000份合約，和之前相比有很大的起色。

除了BAKKT外，STO也是萬眾期待。這二者都預示著，傳統的主流金融市場介入數字貨幣。

最近監管摸排3類虛擬貨幣，并提出對中國投資者發行幣和在中國境內交易幣平臺仍然是禁止的。作為預示著將數字貨幣納入監管的STO，和傳統金融有什么不同呢？

一、什么是STO

消息人士：美聯儲和OCC正在進行大規模的加密貨幣去銀行化操作:金色財經報道，據推特加密KOL@AP_Abacus透露，消息人士稱，美聯儲和金融監管機構美國貨幣監理署（OCC）正在進行大規模的加密貨幣去銀行化操作，OCC不久會拿出一份文件，穩定幣BUSD發行方Paxos Global和其他區塊鏈公司被OCC告知要撤回銀行執照申請。

消息人士還表示，“風險投資公司開始擔心他們的加密投資組合公司正在大規模去銀行化。”[2023/2/9 11:56:21]

STO的全稱是SecurityTokenOffer，即證券化的代幣發行，是將現實中的金融資產或權益轉變為鏈上加密數字權益憑證，是在鏈上發行具有傳統證券性質的TOKEN。

SushiSwap新任CEO提議將xSUSHI的所有收入直接轉入國庫錢包:金色財經報道，SushiSwap 正在討論一項新提案，旨在將支付給 xSushi 持有者的所有費用重新定向到其金庫，為其運營提供資金。SushiSwap 新任首席執行官 Jared Grey 建議將 Kanpai 設置為 100% 的費用轉移到金庫多重簽名，持續一年或直到實施新的代幣經濟學。Grey認為該團隊需要500萬美元才能在當前的熊市中維持運營。他說SushiSwap需要“立即采取行動”以確保充足的資金。[2022/12/6 21:25:53]

STO是在合法合規監管框架下進行的通證發行，極大提升了代幣的可信度。

路透社：SBF尋求超過90億美元的交易所援助:金色財經報道，FTX正在尋求籌集超過90億美元的資金，以填補財務缺口。其中，計劃從波場創始人 Justin Sun、OKX 以及 Tether 處各籌得 10 億美元，共計 30 億美元；計劃從其他基金、財團處籌得 20 億美元；其余部分將來自其他投資者。目前與 FTX 談判的投資者之一包括 Daniel Loeb 的對沖基金 Third Point。消息人士補充表示，目前該計劃進展甚微，但 SBF 拒絕申請破產，也拒絕任命重組顧問。（the block）[2022/11/11 12:46:37]

也就是說它是監管和權益雙重保障下的區塊鏈IPO。

持有至少0.01枚BTC的地址數再創歷史新高:金色財經消息，據Glassnode數據顯示，持有至少0.01枚BTC的地址數量達到10,579,940，再創歷史新高。[2022/7/31 2:50:02]

二、STO和ICO有什么不同

2017年，ICO因為超高的收益吸引了大量投資者的眼球。ICO最大的問題是發行了大量空氣幣，純粹炒作，沒有價值。ICO不講內在價值，因為它認為ICO發的幣是貨幣，即然是貨幣，它的主要價值在于它能用出去。如果它有足夠的應用場景，理論上它也是可以的。但是，現在絕大多數的幣，并沒有實際支付場景。因此，ICO的價值沒有內在支撐，也因此成為法外之地。

與ICO不同，STO是一種安全令牌，由資產、利潤或現金流支持。因此，從發行時起就具有內在價值，而不像使用型通證。STO解決了ICO的支付場景沒有解決之前，TOKEN內在價值的問題，價值基礎相對堅實，代表的是權益而非應用性。

去年，美國有一個知名的項目：Tzero，這是首個以太坊STO交易所項目，將資產交易區塊鏈化。它有分紅機制，按照公司收入的10%，向TOKEN持有者分紅。而且每個季度實施一次。公司收入就是Tzero這個幣內在價值的支持。

而股票是按照公司的凈利潤分紅，一般情況下一年分紅一次。

三、STO和股票有什么不同

STO有些像區塊鏈中的股票，但和股票又有一些不同。

股票一般錨定的是單個企業。單個企業的基本面好了，利潤高了，股價就漲了。

1、STO的幣可以錨定單個的企業，也可以錨定產業鏈。如果已上市的企業想要通證化，無需新發幣，可以把股票映射成TOKNE就可以進行交易。打通了傳統金融通向區塊鏈世界的大門。

錨定單個的企業的STO，很像股票，錨定的單個企業的收入或利潤，作為內在價值支撐。

2、除了錨定單企業外，STO發行的幣，也可以錨定整個產業鏈的多個企業。幣的價值取決于這個產業鏈上下游企業的業績。

未來經濟的基本單位、微觀組織應該是上下游產業鏈。用區塊鏈的方式把上下游的企業整合起來，解決它們信息溝通的問題。這些企業都是平等關系，沒有母子關系，也沒有股權關系。區塊鏈解決共識的問題，解決信息溝通的問題。

在這個基礎上，如果發行類似STO的行業幣，行業幣的基本邏輯也象一個股票。把行業上下游產業鏈整合成以區塊鏈技術手段打造成類似于一個企業的協會或聯盟，在內部發行一個和行業幣，在行業內部進行結算。行業內上下游公司的幣值決定了產業鏈的幣值。

和單個企業STO的幣一樣，行業幣也需要價值支撐。比如：上下游企業按照每年收入的百分比共同成立一個基金，上下游企業按利潤或收入比例向基金交納管理費。這個基金就有收入了，有了收入，有了利潤，就可以支撐TOKEN的價值。可以理解為上下游產業鏈共同打造的STO，類似行業幣。

產業鏈上的行業幣有些像LIBRA，LIBRA也不是一個獨立的幣種，有21個巨頭協會成員，每個協會成員最低向協會注資1000萬美元。并且錨定多個國家的一籃子貨幣，形成了LIBRA。無論是協會成員的注資，還是錨定的一籃子貨幣，都可以作為LIBRA的價值支撐。

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