人行數字貨幣：國際貨幣體系的突破口_數字金融

近日，中國人民銀行發布2018年年報，提出要有序推進數字貨幣研發，防范虛擬代幣風險。此前按照全國金融工作會議要求，秉持“守正創新、安全可控、普惠民生、開放共贏”的基本原則，人行印發《金融科技發展規劃》，提出到2021年要實現金融科技國際領先，應用水平先進可控。至此，中國數字貨幣頂層設計思路基本成型、實施路徑漸次清晰。不出意外，中國將第一個推出央行數字貨幣，全球央行數字貨幣元年已經到來。

市場熱烈歡迎人行數字貨幣，也提出很多關切點，例如是否存在對標第三方支付，是否影響商業銀行模式，是否影響中國的貨幣乘數，如何進一步推進人民幣國際化，是否是回應臉書的天秤幣等。這些分散的關切頻譜，其實來自同一個金融生態源，綜合提煉出一個高階問題：給定中國日益增長的全球重要性，人行數字貨幣究竟會如何影響中國和世界？筆者從道德經那里找到了答案：人行數字貨幣既不是針對國內第三方支付，也不是對抗天秤幣，它是足以改變國際貨幣體系百年棋局的手筋。

三人行：擬與北京文化共同建立數字文化創意產品交易平臺:1月10日消息，三人行公告，與北京文化產權交易中心有限公司簽訂戰略合作框架協議，共同建立數字文化創意產品交易平臺。（財聯社）[2022/1/10 8:39:00]

道生一：數字貨幣理念之緣起

11年前雷曼兄弟倒閉之際，時任美國財長的保爾森與聯儲主席伯南克決定實行量化寬松，繼任者蓋特納和耶倫大力強化金融監管和消費者保護，卻始終未能扭轉美國中產者被華爾街壓榨的局面，美國“占領華爾街”、“百分之九十九”運動此起彼伏。時勢造英雄，中本聰敏銳把握住美國裂縫里的商機，在硅谷電子幣理念和虛擬支付系統的基礎上，首創分布式記賬系統架構，提出去中心化數字認證支付系統，發布了比特幣白皮書，這是數字貨幣創世紀。英雄造時勢，此后十年間，比特幣迅速從理念走向實踐，雖歧路叢生幾經挫折，但數字貨幣的理念已深入人心。十年來全球最深刻的金融創新事件，數字貨幣當之無愧。

人行2021年調研：人民幣（包括數字人民幣）是投資者者最感興趣的投資相關知識領域之一:金色財經報道，中國社會科學院國家金融與發展實驗室聯合發布《國民財商教育白皮書》(2022年版)，白皮書認為，我國居民對金融知識的了解程度還有很大提升空間，仍有大部分人群對基礎知識掌握不足，且投資行為非理性特點突出。人民銀行在2021年開展的調研顯示，針對于投資相關知識問答，受訪者最感興趣的領域分別是人民幣(包括數字人民幣)、個人信用知識等。[2021/9/27 17:09:21]

一生二：數字貨幣技術演進之分化

相比傳統法定貨幣，數字貨幣資金占用率小，交易便利性高、保密性好，其定價和流通職能一旦推廣，會衍生出非常優秀的保值增值特性。所以數字貨幣理念一經提出，就備受歐美資產行業關注，包括暗網。暗網問題在FBI平定絲綢之路網站事件后趨緩，華爾街開始加大對數字資產的投資，數字套利一時風起云涌，比特幣踏上狂飆之路，單價在幾年內就突破一萬美元，一度逼近兩萬美元。以比特幣為底層的各類衍生交易繁榮又催生了幣圈超速發展，終于成就了一個萬億美元估值的美式數字加密資產行業。因后期加密資產行業叢林競爭過度、高頻波動劇烈，幣圈架構者開始提出向數字貨幣本源回歸，臉書公司的天秤幣計劃，給出了一攬子加密資產轉型數字貨幣的方案，臉書的數字貨幣是有增值特性的廣義貨幣，即數字M2。至此，中本聰數字貨幣理念發生了第一次裂變，產生出由加密資產向數字M2轉型這條西方道路。

動態 | 李笑來回應“種大麻”：雄岸科技簽署協議并非個人行為:李笑來昨晚于個人微信公眾號發文回應文章《李笑來去“種大麻”了》。李笑來表示，雄岸科技“聘請百成漢麻為其工業大麻種植項目合作伙伴” 是公司行為，并非其個人行為。并且這篇文章作者從未聯系過李笑來本人。李笑來表示，自己沒空、沒能力去種大麻，但認為雄岸科技的這次投資是正確的。在中華人民共和國工業大麻種植已經合法化。此外，他表示，“借殼之后又拉盤”的說法毫無根據。[2019/3/8]

天秤幣計劃最終被美國政府叫停了，官方原因是安全性和暗網，實際原因是去中心化。畢竟M2是貨幣，屬于國家主權不容談判，豈能將鑄幣稅讓渡給跨國企業？中國自2014年正式投入數字貨幣研發，初期也曾考慮過類天秤幣計劃；但五年過去時移勢易，人行在充分了解了加密資產技術特征和風險點基礎上，提出中國數字貨幣要等量替代M0、服務實體經濟、央行商行雙層運營架構，以及中性技術的演進方案。解讀這些技術語言，就是中國的數字貨幣體系是立足服務實體經濟的；目前定位是基礎貨幣，不創造貨幣、不影響信貸；為了培育數字貨幣市場，人行采取雙層架構，保護銀行合法權益，全方位吸引各行業相關主體參與到數字貨幣生態建設中來；為了有序推進防范風險，對各類數字貨幣技術持審慎選擇、拿來主義的態度。至此，中本聰的數字貨幣理念發生了第二次裂變，產生出由基礎貨幣向數字M0轉型這條中國道路。

動態 | 火幣回應支付寶、微信：用戶間轉賬為點對點個人行為:據證券日報報道，《證券日報》記者向火幣集團方面求證支付寶、微信要求火幣網下架OTC事件。火幣相關人士昨日下午向《證券日報》記者表示，“各部門上下找了很多郵件，確實沒有收到相關律師函，但怕有遺漏，所以一直都在查詢。”

據記者了解，此“誤會”或與裝有律師函的快遞未送到有關。

1. 騰訊財付通相關負責人對記者表示，“騰訊正發函溝通其進行下架處理。”

2. 昨日《證券日報》記者從知情人士手里，獨家拿到支付寶發給火幣網律師函的電子版本。律師函顯示，支付寶方面要求火幣網停止使用支付寶從事虛擬貨幣收款行為；斷開連接并刪除火幣網一切使用支付寶等委托人商標頁面等。

火幣集團相關負責人對《證券日報》記者回應稱，“火幣與支付寶、微信支付沒有任何形式官方合作，所有用戶間的轉賬行為，均屬用戶點對點的個人行為。涉及相關支付平臺的Logo僅為表達支付的鏈接方式，并未用于宣傳本公司的產品或服務，為行業內通行的做法。我們理解相關方立場，將嚴格遵照關于商標使用的相關規定，嚴查使用情況。”[2019/1/29]

二生三：數字貨幣改進金融生態之路徑

開爾新材澄清投資區塊鏈獨角獸嘉楠耘智，系實控人行為:開爾新材在互動平臺表示，針對有消息說公司投資了區塊鏈獨角獸企業嘉楠耘智，公司表示目前并未持有嘉楠耘智股權。根據公司了解，系公司實際控制人之一吳劍鳴通過合伙企業持股嘉楠耘智，投資進入時間相對較早，且吳劍鳴實際持有嘉楠耘智股權比例尚未超過5%。[2018/3/27]

因分布式架構尚未鋪開，應用場景尚未完善，中國數字貨幣M0距離完全態還很遙遠，但并不妨礙我們做思想實驗，測度數字貨幣完全態下的微觀變量。比如假幣和反洗錢問題，在全數字M0下依靠無時無處不在的電子賬簿就迎刃而解了；再比如銀行網點效率問題，一旦數字貨幣流下的信息流和數據流引發流程優化累積到質變階段，實體網點將坍塌為高效高密數據節點。微觀能解決，宏觀也一樣，金融系統性風險問題，貨幣政策執行效率問題，金融行業壁壘問題，中小企業融資問題，甚至財政問題在完全態下都將坍塌為線性優化問題，一段算法就能解決。

解決當前問題遠遠不是人行數字貨幣的終點。當人類突破了摩爾定律，擊穿算力瓶頸，人行就可以依靠人工智能和大數據應用，變革金融分工；當金融分工完成革命后，新金融業態就變成了星狀拓撲結構，但這也還遠遠不是終點。當人們的貨幣需求完全數字化，數字金融立法跟上業態變革，數字金融監管契合業態變革，此時金融就從業態變革轉化為生態改進，新金融生態就從星狀結構轉為分形結構——維度有所降低，結構趨于大同，也許正是數字貨幣推行分布式結構的終極奧義，然而這依然不是終點。因為金融生態里這個分形結構對于下一步推動國際貨幣體系改革，真正實現人民幣國際化至關重要。

三生萬物：全球貨幣體系變革之方向

一種流行看法認為當前國際貨幣體系問題關鍵在于美元儲備地位，其實相當片面。這種觀點只看到了眼前美元的優勢，忽視了長期以來美國在打造全球美元金融生態方面的投入，得出來的政策建議只能是頭痛醫頭，或者干脆無計可施。幾十年來，美國基于軍事優勢不斷鞏固在黃金、石油、科技和金融交易領域的強權，正是這些強權不斷強化著美元金融生態鏈，讓很多國家和地區的人民不得不忍受美元儲備的枷鎖，忍耐美元周期的盤剝。平心而論，這些國家和地區是支持人民幣國際化戰略的，問題在于選好突破口，而數字貨幣恰恰就是百年一遇的機會。天秤幣擱置后除了財長姆努欽提到要研究之外再無下文，充分體現出美國此屆政府的狂妄和短視，特朗普總統沒有站在美國長期利益角度考慮戰略問題，留下了數字貨幣彎道超車的一點空間。

當然要實現超車是很艱難的，前有日本的例子；但今日已具備系統重要性的中國，全球化分工格局和特有要素稟賦就是我們的底氣。數字技術研發從來是技術儲備和測試環境并重，而中國有14億人口，數字應用技術基礎設施完備，是全世界最好的技術試驗場；歐美發達國家技術儲備足但人口或市場規模不足，印度規模技術都足卻因阻礙了數字貨幣進程。中國第一個吃央行數字貨幣的螃蟹絕非偶然。

不僅如此，實際上，目前全球只有中國有機會實現金融業態數字化重構之路，即利用數字貨幣搭底層架構建生態環境。數字貨幣體系獨特的跨時空特性，借力“一帶一路”經貿渠道和文化往來，可在現實虛擬兩個維度落地生根、發芽開花。當巴新的居民用黃金來換人民幣的時候，他們換的不是人民幣，而是換享受移動支付終端、5G、數字錢包和中國制造的權利，而且隨時隨地兌換。這是美元尚不具備的特性，這是比單純用貿易換儲備更高級別的戰略武器，這是靠輸出金融模式來共建金融生態，這個金融生態是嵌入式的分形結構的，只存在一個中心化的數字貨幣，他國名義貨幣都是資產。這就是為什么，在中國提出數字貨幣后，英國央行行長建議用數字貨幣替代美元作為全球儲備的貨幣。

作者為中國人民大學國際貨幣研究所研究員，本文僅代表作者個人觀點

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