科普｜如何安全解鎖合成資產？_USD

什么是合成資產？重要性何在？如何在DeFi框架內進行評估？

沒準你已經在使用合成金融產品了。

如果你(Alice)和你的朋友Bob打賭，其勝負取決于賽事結果，那么你就進行了一次所謂的合成交易(synthetictrade)。如果其中由你的另一個朋友Charlie保管押金，以保證賭局結束后能夠進行兌現，那么Charlie就充當你們的代理人(escrow)和清算層(settlementlayer)。如果你們信任Charlie的嚴謹公正，讓他來進行裁斷，那么他也充當了預言機的角色。

每種合成產品都由以下核心部分組成：

合成產品之所以備受歡迎，恰恰是因為它們具有靈活性。它們使市場參與者能夠對沖本來無法買賣的風險，使之成為現代金融最有用的概念之一。

人民數字FINTECH推出區塊鏈科普動畫:人民日報數字傳播發布微博稱，人民數字FINTECH出品《趣味科普|區塊鏈動畫》。[2020/3/31]

在衍生產品面世之前，大宗商品制造商無法對沖其產品價格下跌的風險，而大宗商品消費者亦無法對沖價格上漲的風險。還有500多萬億美元的法幣利率衍生品市場，允許借貸人對沖其利率風險。流動利率市場使得金融產品(譬如美國的30年固定利率房貸)成為可能。不然的話，要是銀行債務傾向于提供流動利率，哪有銀行還愿意借出30年的固定利率貸款。

為何鏈上合成資產如此重要？

開放性金融市場的前提是每一位市場參與者都擁有平等的準入資格。通過中心化的媒介來代幣化現實資產，則有價值的金融產品將共享同一個清算層。然而，開放金融市場并不能消除所有準入障礙，因為用戶最終必須信任中心化媒介或托管人，并遵守其規則。區塊鏈上的合成產品通過消除所有金融市場的各種準入障礙來促進市場的公平性與開放性，允許任何個人、實體或去中心化自治組織(DAO)使用任何類型的金融產品，同時，也能避免中心化或單點故障(singlepointsoffailure)。

動態 | 人民日報官方微博科普區塊鏈 強調區塊鏈不等于比特幣:人民日報官方微博今早發表9圖科普區塊鏈。其中涉及區塊鏈的特點有：1、安全；2、不可篡改；3、可訪問；4、無第三方。區塊鏈對未來的影響：1、不需繁瑣個人證明；2、看病避免反復檢查；3、旅行消費更加便捷；4、交易無需第三方。同時強調，區塊鏈不等于比特幣。比特幣只是區塊鏈技術的一種應用，區塊鏈還有醫療衛生、食品安全、版權保護等諸多應用領域。[2019/10/28]

合成資產

由MakerDAO管理的穩定幣Dai就是其中一種合成資產。

之所以稱之為合成資產，是因為它具有兩個主要特征：

▲Dai的價格錨定美元(USD);

▲Dai的價值由抵押品的價值背書，并非其本身固有。

Dai的價格由ETH背書，錨定美元(USD)。不過也可以在Maker平臺上錨定其他目標價格，獲得各種不同的合成資產：

動態 | 幣安科普MimbleWimble算法:幣安官方推特今日發布隱私算法Mimblewimble的科普貼，在下方留言區大量網友留言猜測是否是基于 Mimblewimble算法的隱私幣Grin或者Beam即將登陸幣安交易所，其中猜測Grin的呼聲更高。[2019/9/2]

▲錨定Gold/ETH，便可獲得黃金(Gold)合成代幣，由ETH背書；

▲錨定EUR/ETH，便可獲得歐元合成代幣，由ETH背書；

▲錨定S&P/DAI，便可獲得標準普爾指數(S&Pindex)合成代幣，由Dai背書。

這一巧妙的金融設計就像萬花筒一般，給予“金融工程師們”充分的自主性和創造性。我們可以將任意的抵押代幣兌換成任意的合成代幣。甚至還可以抵押合成代幣A，兌換合成代幣B。

動態 | 美國演說家Anthony Robbins開始科普什么是比特幣:美國演說家安東尼·羅賓（Anthony Robbins）在自己的網站上發布了一篇比特幣的科普文章，并在推特上向自己的粉絲介紹什么是比特幣，目前他的推特賬戶共有粉絲304萬人。[2019/1/1]

可以設計合成資產來啟用各種各樣的應用——既適用于合成代幣持有者，也適用于發行者。而上圖僅僅給出了最表層的描述。

也就是說，并非所有的合成資產的價格都相同。針對不同的用途，用戶需要仔細斟酌一種合成代幣的特性。這確實不難，問問自己這兩個問題：

▲該合成代幣的目標價格是什么？

▲在什么條件下，我可以信賴被錨定的合成代幣價值呢？

對比評估DAI和sUSD

為了解釋清楚，可能需要對比評估Dai和sUSD。這兩者的目標價格都是1美元，然而其流動擔保和維持錨定的機制都大不相同。

財政部副部長朱光耀：數字經濟還處在發展的過程中，要以科普、推動的態度來推進數字經濟發展:今日，在中國發展高層論壇2018年會上，財政部副部長朱光耀表示：“數字經濟還處在發展的過程中，要以科普、推動的態度來推進數字經濟發展。也要關注數字經濟的其他影響，包括稅收征管、反洗錢監管措施等要跟上。”[2018/3/25]

sUSD更適合短期投機。sUSD的交易價格恰好是1美元，但是僅可以在Synthetix交易所上進行交易。只要預言機價格準確，并且資金池中的抵押物充足，那么Synthetix交易所中所有的交易都能以合理的價格進行。與Synthetix平臺上其他的合成資產相比，這一特性使得sUSD更加適合投機。然而，沒有了這個平臺，sUSD缺少維持其穩定性的直接工具。

Dai更適合于長期持有。Dai的交易價格在1美元上下波動，然而正因為如此，MakerDAO治理體系采用了許多手段來平衡供求關系。不過在最壞的情況下，全球清算(GlobalSettlement)可能會導致所有Dai贖回1美元的抵押品。當然，只要MKR持有者共同制定恰當的治理方案，Dai就能維持其價值。Dai的這種特性使其不適合作為USD的短期交易替代幣，卻十分有利于長期的穩定價值儲存(前提是信任MKR以及MakerDAO基金會)。

不同的合成資產機制都要克服如此兩難，并找到折衷的辦法。

作為用戶，我們得清楚自己需要什么作為背書，以及持有多長時間。我們需要一份短期流動資產還是長期價值儲存資產？這些問題可以幫助你選擇合適的合成資產協議。

預言機的問題

不管使用哪種資產協議，它們多多少少都會使用到預言機。

預言機允許智能合約了解平臺以外的數據信息。而DeFi協議利用這些數據來決定哪種資產可以作為抵押。這意味著如果你掌握了預言機輸出的數據，你就掌握了鎖定在DeFi合約里的資產。

目前DeFi圈內面臨的最大難題就是預言機。最近的一些事件很明顯都是由預言機問題所導致：bZx閃電貸攻擊、SNX預言機搶先交易以及Maker黑色星期四事件。

解決方案1：需要借助鏈下價格

大多數的解決方案，都是提議盡可能快速頻繁地從鏈下可信任的APIs中安全地獲取數據。ProvableThings、Chainlink甚至Compound的開源預言機都延伸了這種解決方案。許多DeFi合約為了提高其安全性，還在鏈上價格可用前進行延遲，或者增加“上限條款”(circuit-breakers)，即在特定的時間段內價格的最大值。我們需要對這類策略進行權衡，例如可能導致預言機搶先交易或者更嚴重的操作不確定性。

解決方案2：無需借助鏈下價格

另一種提高DeFi安全性和解決DeFi擴容性問題的方法，就是最小化預言機的使用程度。與其解決我們正面臨的去中心化預言機問題，我們要知道更加符合區塊鏈本質的DeFi合約無需假設鏈上準確價格來源的存在。相反，只有當合約間存在無法解決的爭議時，“無喂價”(priceless)合約才會使用預言機，以查詢歷史價格。并且，對于確實需要推送到鏈上的預言機價格，需要為價格的準確性提供經濟擔保。

總結

合成資產是強大的金融基元，開放式金融允許用戶以新方式創建各種合成資產。但是我們對于合成資產不能盲目地趨之若鶩，其設計模式還未經全面測試，并且每種模式都有其利弊。作為用戶，我們則擁有參與時下這場金融試驗的絕佳機會，并為下一代標準的制定做出貢獻。

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