一生低首拜芒格_比特幣

作者：陳達

來源：雪球

芒格曾說過兩句話，如仙露明珠。一句是：我做的只是在觀察——什么靈，什么不靈，以及為什么。另一句是：一個人能做的至善之舉，就是幫助另一個人知道得更多。所以我想芒格肯定是樂于傳道解惑的，雖然其并非著作等身，但光聽聽這個年近期頤的老人談談人生，我們也會獲益匪淺。但讀他的文章與演講，你讀完以后可能感覺就跟啥也沒讀一樣。這說明什么？這進一步地說明了芒格是個哲學家，是一個可以一生低首相拜之人。

芒格太大，我且斗膽碎筆寫之。

1.思維模型

芒格既不好寫也不好學。一來他嘴比較碎，調教起來喜歡東一句西一句；二來作為一思想家，芒格的精神世界比較滂沱，又有下里巴人又有陽春白雪。這與他的教育背景與職業履歷相關，數學、物理學、氣象學、哲學、法學、經濟學、金融投資學，行伍戎馬、訟師生涯，再加上大幾十年歲月的摧殘，于是芒格老而近妖。

當然知識只是顏料而不是匠作。在接觸了五花八門的海量知識之后，你有可能成為芒格，但更大可能是成為博古知今的北京出租司機——知識多了雜了而缺乏歸納合璧，表達出來就容易變成貧嘴。憤世嫉俗，夸夸其談。為了避免這種尷尬，芒格非常強調從知識中抽離出一些最精華的模型加以融貫，以期形成一種“思維模型的網格”。這是芒格教給我的第一課。

“模型”倆字容易把我們震住，一般建模建模的都覺得是隔壁學霸才能干得出來的高科技；但西方人常說的Model其實是一個挺隨便的詞，比如鼎鼎大名的資產定價模型無非就是E(ri)=rf+β(E(rm)-rf)這個簡單表達，里面的變量比你家的馬桶還少。啥叫模型呀？——Amodelisahumanconstructtohelpusbetterunderstandtherealworld——任何能夠幫助你更好理解現實世界的人造框架，都是模型。

模型是我們意出來思考和理解世界的工具。

舉例說一些生活中常用的模型——比如奧卡姆的剃刀、格雷欣法則、泊松分布、確認偏誤、鄧巴的數字、帕累托定律、機會成本，現金流折現模型，這些都是無比實用的思維框架。芒格說：你首先必須要去學習關鍵學科中的這些bigideas，然后你將這些模型串成網格，并確保在你的余生里可以對這個網格調用自如。

加密貨幣分析師：在金磚國家決定放棄美元并采用替代支付系統后，XRP重新引起了人們的興趣:金色財經報道，加密貨幣分析師A Chainof Blocks表示，在金磚國家決定放棄美元并采用替代支付系統后，XRP重新引起了人們的興趣。美國嚴峻的經濟狀況推動了金磚國家的受歡迎程度，現在有更多的國家要求加入。截至該組織上次峰會，包括沙特阿拉伯和阿聯酋在內的20多個國家表示有興趣成為其成員。大多數成員國將XRP視為一種可行的全球支付選擇，這可以推動成員國之間的交易。歐洲進出口銀行合規與運營主管Graham Bright也指出了該代幣的相關性日益增強。金磚國家已制定為其成員國建立銀行的計劃。他們相信，該銀行將改革全球貨幣和金融體系。俄羅斯總統普京最近的聲明進一步證實了這一說法。在上次金磚峰會上，金磚國家主席表示金磚國家不會使用美元進行相互交易。相反，他表示他們一直在使用當地貨幣，這導致這些國家的美元交易量下降了80%。[2023/8/26 12:58:38]

為什么需要模型的網格？因為單一某個模型，你用多了就產生了路徑依賴——導致你會扭曲現實來滿足模型，而不是更換模型來滿足現實。如果工具不多，那么過度使用幾成必然。芒格常引用老話說“如果你手里只有一個錘子，那你看誰都是釘子”，此句諺語已經把這個問題說透了。

比如一個經濟學的學生，經典的需求曲線表明商品價格越高需求越低。他拿著這個大榔頭去敲經濟學問題的釘子，很多時候是敲得順手的；但碰到某些殘酷現實——諸如為什么LV這種塑料包能賣到那種荒謬的價格而且需求居然還越來越大，他就要錯亂。這時候你就需要心理學或者人類行為學的一些解釋，比如這些商品可能是韋伯倫商品——需求隨價格升高而升高。他們不僅有淺層次的效用，而更深地關系到炫耀與性隱喻、繁衍與存續、關系到社會競爭暗示與階層接納——“你看我有XXX了，你該喜歡/接受我了吧？”

勞力士就是韋伯倫商品的另一個好例子，其實當年遠不是什么硬貨——1981年一塊水鬼大概只賣九百美元。后來勞力士放飛了自我標價一路狂奔，結果發現價格越漲居然銷量越好，現在同型號的水鬼大概七八千，乃Veblengoods的典范。香港人常說：你不戴勞，別人不會看不起你，別人是根本看不見你。——所以思考此類問題的時候如果你腦中僅有的經典供需模型，肯定是要懷疑人生。

韓國尋求加密貨幣公司的建議以打擊朝鮮黑客行為:金色財經報道，韓國官員正在尋求加密貨幣公司的建議，以打擊朝鮮的加密貨幣犯罪。韓國朝鮮半島和平與安全事務特別代表Kim Gunn會見了總部位于弗吉尼亞州的網絡安全公司Mandiant，討論如何防止朝鮮黑客竊取個人和企業實體的加密資產，Kim Gunn還會見了加密情報公司Chainalysis的高管，討論朝鮮竊取加密資產的網絡策略。韓國聯合通訊社最近報道稱，朝鮮黑客在2022年竊取了價值7億美元的加密資產。[2023/7/21 11:07:57]

我也拿自己舉個膚淺的例子來說說單模型的局限。我不敢說自己是價投，但我贊同價投理念。而格雷厄姆式的“價值投資”其實就是一個思維模型，簡而言之你要做到這四點：

1.以看生意的心態來看股票。

2.以內在價值的巨大折扣上建立安全邊際。

3.面對躁郁的市場：要買于抑郁，賣于躁狂。

4.保持理性，別動情，別動氣。

價投是一把正確的大榔頭，當拿著這把榔頭的時候，我就感覺檔里揣著擎天柱，我是忍不住要睥睨四方的。我放眼望去，看見世界有好多釘子啊，它們被市場或憎恨或遺忘，上面纏滿了韭菜的尸體。比如我這倒霉催的就看到了，坑爹的人人公司。

在人人上的這筆投資，雖然我最后仍然獲利，但是與我的預期相差甚遠，可以說是一筆失敗的投資。當我揮動價投這把大榔頭的時候，在我玫瑰色充滿幻想的眼神里，人人就是一顆溫婉可人的釘子。我曾以為價投這個模型里最難的部分是“確定內在價值”，而在人人的案例上這個難題似乎如此簡單明了，于是我義無反顧地以格雷厄姆價投的姿勢捶了下去。但最后，沒有死在計算內在價值上，而是死在建立安全邊際上。

安全邊際要解決的問題其實是風險控制，而風控里極為重要的一點是不與虎謀皮；資產價值數字上的折扣固然吸引，但不考慮更廣義的安全邊際，再大的折扣也是海市蜃樓。

所以即使是價值投資如此偉岸的一把大錘子，你也不能只有這一把錘子。比如在人人的案例里，我或許可以用代理問題這個模型來分析，或許會得出不同的結論。

鮑威爾：如果不解決孤立的銀行問題，可能會威脅整個銀行系統:金色財經報道，美聯儲主席鮑威爾表示，如果不解決孤立的銀行問題，可能會威脅整個銀行系統。所有儲戶的儲蓄都是安全的。我們的貸款計劃有效地滿足了銀行的需求，也顯示出充足的流動性。[2023/3/23 13:20:48]

雖然現代教育的邏輯是你在專才化之前先要通才化，雖然大學的任務理應不是培養一技之長而是培養一生之所，然而大多數人接受的教育仍然是單模式化的。大學技校化是一件悲哀之事。芒格認為投資也是如此，投資不是諸如炒菜、做鞋、素描、開挖掘機一樣的特種技能，而是一種綜合性極強的大招。投資最核心的就是做決定——投或不投或做空，投多少何時投，如何決定資產配置、證券選擇、市場擇時這些問題——而決策能力需要一個思維網格，需要你像機器貓一樣有個袋子，里面裝滿各種各樣的思維模型。任何一個單一模型再完美，她都會有自己的局限性。

當然，肯定有一些模型比另一些模型更管用，錘子殺傷力肯定比不過飛彈。在所有的模型中，芒格本人平生最愛倆——一個是“機會成本”，另一個是“激勵機制”，他認為通過這倆大寶貝兒可以參悟許多事。比如后者，在商業社會里最好的利益捆綁法就是自己打包自己的降落傘。羅馬人如何保證拱門造得牢靠？——每當拱門造好，建拱門的建工們就要站在拱門底下，目送支撐拱門的腳手架被拆掉。——永遠不要低估利益捆綁和激勵機制的威力。

參悟所有的姿勢，融貫所有的知識。這樣想來，你恐怕不是一個投資者，你根本就走上了成為一哲學家的不歸路。

2.芒格思想是格雷厄姆價值投資主義在新時代的運用和發展

再來說說芒格的投資觀/價投觀。

首先芒格肯定是很憎惡群體性投機泡沫的，他說眾人扎堆就如同一窩旅鼠，喜歡長途跋涉然后集體跳海。所以他對比特幣、區塊鏈這樣的坑貨是絕對的刀子嘴磚頭心，用盡比喻、極盡吐槽與嘲諷——反社會、傻缺、無良、耗子藥、交易翔。芒格認為，炒作比特幣就跟王爾德描述的英國人狩狐一樣——thepursuitoftheuneatablebytheunspeakable——一群令人無語的人去追逐一群無法下咽的獵物。

bitnitys項目已被確認為惡意欺詐項目:金色財經消息，據CertiK監測，bitnitys的BTNTY代幣價格驟然下跌超過99%。經CertiK安全團隊調查，已確認該項目為惡意欺詐項目。目前總損失約為55,900美元。

BSC:0x142208c85B9fe514B810897e37eC18951d704699[2022/8/11 12:18:00]

芒格已經與巴菲特和比爾·蓋茨，組成了反比特幣三巨頭。他們時不時杠精上身，要上節目給比特幣來個三連擊。反正美國幣圈的人恨他們得咬牙切齒。

當然這三位大神堅持diss比特幣是符合人設的，他們沒有必要冒晚節不保的險去endorse一場無厘頭的荒宴。對于芒格而言，投機是不可能投機的，活到這份上再投機性價比太低，高科技又不會做，所以就是搞搞價投才能維持得了生活。

而與一般的從格雷厄姆那里走來的價投一樣，芒格自然強調資產的內在價值與價格的分離，也強調市場躁狂的雙相情感障礙，也繼承格雷厄姆那一套價投原教旨主義的總體精神和原則，這一套我曾經叨逼叨過很多了，這里不多談。

來說說芒格對價投思想的發展。格雷厄姆認為如果你能以內在價值2/3的價格買到一家公司，那么就算管理層是個老年癡呆也無所謂。但芒格認為格雷厄姆有很大的時代局限性，格老的盛年是在資本主義的休克期——大蕭條后的那幾年——而休克中的資本主義是沒啥競爭性的，不僅公司之間無力競爭，而對于投資者而言也沒啥人跟你在股市上競價，于是就出現大量格雷厄姆所津津樂道的Net-Net的投資機會。但在許多年后的今天，如果你還按圖索驥地找Net-Net，被坑起來你可能心臟會受不了——能達到如此可憐的估值的公司必然有其可恨之處。Net-Net絕對絕對不能去操作看不懂的公司和治理稀爛的公司。

而芒格認為格雷厄姆的用好價格買湊活的公司，不如費雪的用湊活的價格買好公司。當然這兩者雖然都可以毛估估地說成價投，但后者要求你能看出好公司——看準行業看準人，而前者退而求其次地要求你看出一個好資產，可以說格雷厄姆的價投更純粹，適合于熊到一塌糊涂的市場。而蒸蒸日上的太平盛世里，費雪那一套靠譜。

Raoul Pal：當前的加密貨幣暴跌對投資者來說代表了 10 倍的機會:金色財經報道，Global Macro Investor 的首席執行官 Raoul Pal 預測加密市場的底部將在未來五周內出現，并表示他最早可能在下周開始大量購買。他將當前的熊市與 2014 年的劇烈加密貨幣暴跌進行了比較，同時暗示正在進行的大跌對投資者來說可能是 10 倍的機會。[2022/6/16 4:30:24]

巴菲特常說自己是85%的格雷厄姆+15%的費雪。但事實上我認為這兩個數字倒過來大概差不多，巴菲特與格雷厄姆已經漸行漸遠，與費雪倒已基本實現靈魂合體。巴菲特回憶說：”五十年前查理就告訴我，以湊合的價格投資好公司遠比以好價格投資湊合的公司要好得多”。可見芒格對于巴菲特投資哲學轉變的影響。縱觀伯克希爾近幾年的投資，沒有一筆不是用湊合的價格去搞好公司。

格氏價投與巴氏價投之間，相差了一個芒格。

巴菲特自己的說法是：“格雷厄姆教我撿煙蒂買賤貨，但查理將我從這種限制性的觀點中挪出來，打開了我的視野。”而我回顧自己卑微的投資歷程，如果僅以結果而論，buyingagoodbusinessatafairpiceisbetterthanbuyingafairbusinessatagoodprice，這句我深有感悟，基本上真能賺到錢的都是前者，買的時候那價格真的是非常湊合。而所謂的撿煙蒂，目前結果都不太理想。可見格雷厄姆、賽思·克拉曼的那種原教旨價投，真非我等俗貨可學。

3.論投資的集中與分散

芒格強調下重注，包括三點：1.放棄爛機會；2.放棄看起來很好但實質上很爛的機會；3.下重注在那些實質上很好的機會上。

芒格喜歡玩撲克，我們就以德撲舉例。玩德撲，上來拿到“草花2、方片7”這種牌那直接fold就好了啊，你對爛牌仁慈就是對籌碼殘忍；如果你拿到AQ但感覺桌上有AK，結果被加注、被dominate了，這時應該果斷棄牌止損，這時候的AQ比27贏面還小，雖然AQ看起來是個“挺好的機會”；而如果你幸運地拿到了AA，就要想方設法在看到flop前拖著別人凹硬，反正從EV而言凹到就是賺到。好牌能多賺，爛牌能少虧，德撲就算入門了。

而對于德撲新手而言，A-10以下的牌全fold，也就是拿到爛牌一律放棄，一般會是一個好策略，所以你要能等能忍。芒格認為在投資上也應是如此，大多數時候你應該在調研閱讀交談思考，再不濟就吹吹牛逼做做保健，而不應花時間在不停交易上。在終于等到你、徹底占上風的機會來臨時，你得下大注，因為這種機遇你一輩子應該也見不到太多個。

巴菲特有一個大家都熟悉的理論叫“二十個打孔位的打孔卡”，意思是你要假設一輩子只有二十個投資機會，投完一個在卡上打個孔，這勢必讓你對投資瞻前顧后、深思熟慮。因為打孔位少，你倉位必然集中；也因為打孔位少，你下手必然重注。所以當勝率對你非常有利的關鍵時候你應該大聲喊出我要你，然后凹硬、無懼撲街。愛恨情仇燃一把熱血，好機會那么稀缺，找到它們已經如此的艱難，有些時候就應該跟命運攤牌。

，而是因為我們很多時候自以為是的好機會，事實上很爛。就像之前說過的AQ對AK這種情況，作為局中人你以為機會簡直太好，但用上帝視角看一看就知道其實爛到沒邊了。唯一能夠避免這種過度自信的辦法，就是分散投資。我見過很多人死就死在看起來無比光輝的爛牌上。其實芒格自己也說過，很多牛逼的投資人都是死在看起來最好的機會上。)

芒格反對學術圈談的diversification——或者說是過度分散——他認為是胡說八道。他同時也認為Beta和現代組合理論是胡說八道，用波動衡量風險是胡說八道。他倒并不反對適度分散——比如十個持倉——他反對數學上的那種極致的分散，因為無可避免這會讓你投資到庸俗不堪的公司上。在這一點上價投差不多都能形成共識，如卡拉曼所說，想要降低風險，分散到10到15個以上就足夠了。再進一步分散都是虛妄。

芒格認為：把現代組合理論搞得無比透徹無比精妙，那你可能會是一個好的數學家，但真的投資起來你仍然會像一只錨一樣地沉淪。

4.論嫉妒心理

雖說支配市場的情緒無非是恐懼與貪婪，但我覺得恐懼遠大于貪婪，因為大多數時候驅使群體作出不理智行為的主要情緒不是貪得無厭，而是害怕踏空。理解了這一點，就非常能理解一個個泡沫前赴后繼的形成——真不是因為我們貪心，真的是因為受不了隔壁辦公室小張一天內賺到了我一年的錢。

這種情緒芒格多次說到。芒格認為眼紅別人賺錢比自己快，這是一種要命的原罪。而且嫉妒是最蠢的原罪——因為它是唯一不會讓你覺得爽的原罪，七宗罪包括貪婪、欲、暴食、傲慢、嫉妒、憤怒、懶惰，飽食欲讓你肉體銷魂，憤怒讓你內心釋放，傲慢讓你有裝X的快感，唯有嫉妒是一朵百害無利的花，妒火中燒，唯有痛苦。

嫉妒心在人類史上大概也就只有在狩獵采集時期有那么一丟正能量。有研究說明嫉妒心有利于維持狩獵部落的平均主義、創建河蟹部落，妒火中燒的族人時刻密切關注誰家買了寶馬、誰家蓋了小樓、誰家富了出頭，這種人會被立馬打地主分田地，這樣部落作為一個整體比較容易活下來。共產主義還是在比較低端的人類社會能發揮出點作用，反正大家都一樣窮。而在現代社會里嫉妒心顯然就沒有這方面的好處反而有很多副作用——仇富深、戾氣重、心態崩，搞得身心無比疲憊。

被房子、被比特幣、被某一年的大牛市折疊過階級的人們，他們無比緊張，害怕踏空的焦慮與對鄰居的嫉妒一遍一遍百爪撓心，正是這種情緒——而非貪婪——最后成就了泡沫最膨脹的那一瞬間。巴菲特也不止一次說過，驅使這個世界的不是貪婪，而是嫉妒。所以不要去嫉妒別人賺錢比你快，這個世界是公平的，有得必有失——這些人雖然很快地得到了金錢，但他們同時也失去了煩惱與貧窮。

另外，想到人生的嫉妒與嫉惡如仇，我也就想到了做空交易。如果我沒搞錯的話這也是《窮查理寶典》里唯一一次提到做空——“作為一個賣空了的空頭，看到唱多者在那里春風得意真是心如刀絞。而你的一生不值得花那么多時間在這種痛苦上。”

就憑這一點我也不去做空，做空容易扭曲，這對健康不利。

結語

說了很多也很散，這是有原因的——芒格自己寫東西就都非常散。哲學家思想者么，你不能怪他。但是芒格的這顆古靈精怪的小腦袋里產出了大量的奇思妙想，我覺得無論咱搞不搞投資，都應該像吸奶一樣地去甘之如飴一下。比如思維模型網格這個，我們生活中不自覺地也會運用；但更多的時候我們會執著于自己所依賴的路徑，去犯“一個榔頭敲天下”的偏誤。

另外在他的著作里，你總會見到這樣一個憤世嫉俗的芒格：這個玩意怎么那么傻X，那個哥們怎么如此腦殘。換成別人我會覺得不夠謙遜，但這是芒格，又有思想又能賺錢，他不屌誰屌。對于我而言芒格的市儈智慧與犬儒主義（cynicism)，看似矛盾卻又師出同門，組合在一起特別耳目一新。其言其智，增一分嫌膩，減一分則太瘦；而他的態度，率性而為，大快人生。

當然你勿須低首相拜，但是一生虛懷讀芒格，這個動作大概率是沒錯的。

以下是關于芒格的一些書，推薦程度很分先后：

關于思維模型網格：

《投資：最后的自由藝術》Investing:TheLastLiberalArt

人手一本必讀：

《窮查理寶典》PoorCharlie'sAlmanack

《探索智慧：從達爾文到芒格》

嗜傳記如命的芒格，我們不妨讀讀他的傳記：

《查理·芒格傳》

《查理·芒格的原則》

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