天風宏觀：美聯儲討論“加快縮表進程”旨在抬升利率曲線斜率

1月8日消息，天風宏觀表示，當前美債10年-2年的期限利差僅85bp，這意味著在利差倒掛前聯儲的加息空間相當有限。因此，美聯儲討論“加快縮表進程”是技術性操作，主要目的在于抬升利率曲線斜率，防止加息過程中長短端利差倒掛帶來的金融市場震蕩和經濟衰退預期。假設未來美聯儲以每個月1%的速度縮減約9萬億的資產負債表，我們測算每年將提升10年期期限溢價32bp，相當于每年加息兩次（59bp），這也一定程度上降低了聯儲實際加息的頻率。（金十）

天風宏觀：美聯儲討論“加快縮表進程”旨在抬升利率曲線斜率:1月8日消息，天風宏觀表示，當前美債10年-2年的期限利差僅85bp，這意味著在利差倒掛前聯儲的加息空間相當有限。因此，美聯儲討論“加快縮表進程”是技術性操作，主要目的在于抬升利率曲線斜率，防止加息過程中長短端利差倒掛帶來的金融市場震蕩和經濟衰退預期。假設未來美聯儲以每個月1%的速度縮減約9萬億的資產負債表，我們測算每年將提升10年期期限溢價32bp，相當于每年加息兩次（59bp），這也一定程度上降低了聯儲實際加息的頻率。（金十）[2022/1/8 8:34:50]

獨家 | 天風證券李煉炫：穩定幣都存在一個“三角不可能”:針對“USDT信任危機是否會在其他穩定幣上會重演”一事，金色財經獨家采訪到天風證券李煉炫，他表示，會的，無論穩定幣的穩定機制如何設計，也需遵循客觀經濟規律。穩定幣面臨的最大風險是信用風險，即當人們對一款穩定幣喪失信心時，就會發生擠兌現象。只不過根據信用風險程度大小劃分，信用程度最高的是數字資產抵押發行的穩定幣，其次是以法幣抵押發行的穩定幣，最差的是無抵押算法發行的穩定幣。

對于所有的穩定幣而言，都存在一個“三角不可能”，即在貨幣政策的獨立性，貨幣的自由流動以及價格的穩定性三者之間只能選擇其中的兩者，第三者必須放棄。具體而言，穩定幣選擇了數字貨幣的自由流動和幣值的穩定，就必須放棄貨幣超發的權利，這里會產生一個矛盾：如果穩定幣的項目方不超發貨幣，就很難盈利；如果超發了貨幣，那么就會產生信用危機，投資者會懷疑穩定幣是否能及時兌付而出現擠兌，最終被市場拋售；正如現實中我們所觀察到的，USDT正是因為人們對其喪失信心發生了擠兌，進而出現暴跌。[2018/10/25]

獨家 | 天風證券李煉炫：保障穩定幣的穩定性關鍵在于信心的維持:針對“穩定幣其穩定性該如何保障”一事，金色財經獨家采訪到天風證券李煉炫，他表示保障穩定幣的穩定性就是要維持人們對穩定幣的信心，方法也很簡單：抵押品公開透明，第三方獨立審計。不過這樣做帶來的結果是項目方很難盈利，我預計最終的市場走向是，市場上只會剩下幾款穩定幣，這些穩定幣也不是真的按1:1的比例抵押發行，而是會超發一部分（比如按1:0.5的比例發行）來維持項目方的盈利，此時人們信用的基礎不僅僅是抵押品做支撐，還有對項目方的信任，因此要求項目方有強大的實力背景或類似銀行存款保險的制度安排，保證持幣人在提幣兌換時能及時付現。事實上，這和當前銀行的存貸款業務有相似之處。[2018/10/25]